20220418-东北证券-苏垦农发-601952.SH-苏垦农发2021年年报点评_规模种植产业化龙头_尽享粮价上涨收益_6页_1010kb

报告摘要

苏垦农发（601952）2021年年报点评总结

核心内容

苏垦农发（601952）是一家专注于种植业的龙头企业，其核心业务为粮食种植，并积极拓展耕地资源及向产业链上下游延伸。公司2021年实现营收106.4亿元，同比增长23.43%；归母净利润7.4亿元，同比增长10.06%。公司通过“洼地”提升行动与布局提升行动，显著提升了粮食单产，同时不断拓展耕地资源，增强公司长期成长性。

主要观点

单产提升：公司本部小麦平均亩产1147斤，创历史新高；水稻亩产1245斤；拓展基地小麦亩产达927斤、水稻1101斤，均为历史高产水平。
耕地资源拓展：公司承包95.7万亩耕地，2021年新增土地流转面积5.74万亩，预计2022年还将增加5万亩以上。同时，尝试土地托管模式，总面积达3.88万亩。
粮价上涨受益：2021年小麦销售价格同比上涨7.93%，水稻上涨2.61%，带动种植业毛利增长21.53%至8.44亿元。2022年俄乌冲突导致全球小麦价格大幅上涨，国内小麦现货价已超过3100元/吨，预计2022年夏粮产量将受影响，麦价进一步上涨。
政策支持：中央一号文件提出适当提高稻谷、小麦最低收购价，对国内粮食价格形成支撑。
产业链延伸：公司积极向下游延伸，销售大米34.57万吨，食用油31.01万吨。但受全球油脂价格上涨影响，食用油销量下滑，导致毛利率下降。
盈利预测：预测2022-2024年净利润分别为9.96/11.12/12.38亿元，EPS分别为0.72/0.81/0.90元，对应P/E分别为21.11/18.91/16.99倍。参考可比公司估值，给予2022年25倍PE，目标价18.07元，首次覆盖，给予买入评级。