> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏垦农发中报总结 ## 核心内容 苏垦农发于2026年发布半年报，报告显示其上半年实现营收43.32亿元，同比减少5.59%；归母净利润为1.44亿元，同比减少32.48%；扣非后归母净利润为1.16亿元，同比减少33.85%。基本每股收益为0.1元，公司提出每10股派发现金红利0.4元（含税）的利润分配预案。 尽管公司夏粮种植表现亮眼，总产量达14.01亿斤（70.05万吨），较上年增产1.33亿斤（6.65万吨），创历史最高水平，其中自有基地小麦亩产1271斤（历史第二高产），大麦亩产1307斤（集体种植以来最高单产）。但受粮价低位震荡及去年气候影响库存毛利收窄等因素影响，公司整体毛利率和净利率均有所下滑。 ## 主要观点 - **种植业务表现**：夏粮增产显著，但粮价低迷导致整体业绩承压。 - **土地资源优势**：公司拥有约95.5万亩优质自主经营土地，截至2025年秋播，土地流转面积达40.7万亩，进一步巩固耕地资源优势。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.3亿元、8.37亿元和10.08亿元，EPS分别为0.38元、0.61元和0.73元，对应PE分别为22.17倍、14.05倍和11.66倍，维持“买入”评级。 - **财务指标**：公司毛利率和净利率预计逐步回升，ROE和ROIC也有改善趋势，资产结构稳健，流动资产与非流动资产比例合理。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通**：13.78亿股 - **总市值/流通**：129.26亿元 - **12个月内最高/最低价**：11.21元/7.35元 ### 盈利预测与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 10,071 | 9,822 | 10,618 | 11,483 | | 营业收入增长率(%) | -7.75% | -2.48% | 8.11% | 8.14% | | 归母净利(百万元) | 548 | 530 | 837 | 1,008 | | 净利润增长率(%) | -25.58% | -1.89% | 57.48% | 20.96% | | 摊薄每股收益(元) | 0.40 | 0.38 | 0.61 | 0.73 | | 市盈率(PE) | 21.46 | 22.17 | 14.05 | 11.66 | ### 资产负债表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 691 | 849 | 2,049 | 3,015 | 3,356 | | 流动资产合计 | 7,668 | 7,480 | 8,409 | 9,674 | 10,327 | | 股本 | 1,378 | 1,378 | 1,378 | 1,378 | 1,378 | | 股东权益合计 | 7,283 | 7,294 | 7,638 | 8,240 | 8,870 | | 负债合计 | 7,132 | 6,973 | 7,350 | 7,843 | 7,699 | ### 现金流量表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | 1,468 | 2,259 | 1,115 | 1,459 | 973 | | 投资性现金流 | -198 | -814 | 438 | -50 | -58 | | 融资性现金流 | -1,271 | -1,317 | -354 | -443 | -574 | | 现金增加额 | -1 | 129 | 1,200 | 966 | 341 | ## 风险提示 - **粮食价格下跌**：若国内粮价大幅下跌，将对公司盈利能力造成较大影响。 - **气候异常**：极端天气可能导致粮食减产，进而影响业绩。 - **政策变动**：土地流转政策及农业补贴政策的变化可能影响公司经营。 ## 投资评级 - **行业评级**：看好（行业整体回报高于沪深300指数5%以上） - **公司评级**：买入（预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上） ## 分析师信息 - **分析师**：程晓东 - **电话**：010-88321761 - **邮箱**：chengxd@tpyzq.com - **登记编号**：S1190511050002 ## 公司背景 太平洋证券股份有限公司，总部位于云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼，亦在北京设有分支机构，地址为北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座。公司提供专业证券投资咨询服务，但本报告仅供签约客户使用，非签约客户不得使用或传播。 ## 免责声明 本报告内容基于公开资料，太平洋证券对其准确性与完整性不作保证。报告中观点为分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，公司不对因使用本报告而产生的任何直接或间接损失负责。