20210403-格林期货-棉花期货周报_郑棉振荡走弱_16页

棉花市场分析总结

核心内容概述

本报告由研究员崔家悦撰写，主要分析了国际和国内棉花市场的近期走势，重点围绕美棉和郑棉的行情变化，探讨其背后的多空逻辑，并对后续走势提出操作建议及风险提示。

主要观点

1.1 观点回顾

• 国际市场：美棉期价在创出两年半新高后回落，上涨趋势被破坏。尽管全球棉花减产与消费增加的基本面未支持大幅下跌，但前期涨幅过大，透支了基本面的利多预期，导致中短期价格步入下行通道。
• 国内市场：郑棉期价在创出两年半新高后也出现回落。国内供给处于高峰期，现货市场资源充沛，进口量增加，短期供给宽松。同时，下游纺织需求进入淡季，棉花质量较差也对价格形成压制。
• 技术面：美棉和郑棉均跌破60日均线支撑位，表明上涨趋势可能终结，未来或继续向下探寻支撑。

1.2 操作建议

• 在没有明显止跌信号和有效支撑前，建议保持短空思路。
• 市场整体呈现振荡偏弱态势，需警惕进一步下跌风险。

关键信息

2.1 行情预判

• 美棉：受种植面积预期不及市场、出口销售数据不佳影响，期价振荡下探，短期或继续走弱。
• 郑棉：受美棉走弱及国内需求淡季拖累，短期呈现偏弱振荡态势。
• 总体趋势：美棉和郑棉在跌破60日均线支撑后，短期内下行压力较大。

2.2 多空逻辑

利多因素

1. 美棉种植面积小幅下降
   • 2021/22年度美棉新年度意向种植面积为1203.6万英亩，同比略减0.5%。
   • 陆地棉总面积同比未见明显调整，皮马棉种植面积同比减少约30%。
   • 西部棉区种植面积减少最明显，东南棉区则小幅增加。

利空因素

1. 美棉出口销售数据不佳

   • 陆地棉签约销售大幅下降71%，皮马棉签约创年度新低。
   • 尽管累计出口销售仍保持5年最高水平，但短期数据疲软对价格形成压力。

2. 基金净多持仓减少

   • 截至2021年3月23日当周，ICE棉花非商业净多持仓减少2003张，显示市场多头情绪有所降温。

3. 季节性消费淡季影响

   • 棉花传统消费淡季到来，价格相对偏弱。

4. 郑棉仓单增加

   • 截至2021年4月1日，郑棉注册仓单+有效预报达22641张，较上周增加1087张，显示市场供给压力较大。

风险提示

• 国内储备棉政策：可能影响市场供需及价格走势。
• 美棉播种及种植进度：受天气影响，可能对产量和价格产生冲击。
• 郑商所棉花仓单注册进度：仓单增加可能加剧供给压力。
• 中美贸易关系：贸易摩擦可能对出口造成不确定性。
• 全球疫情及经济形势：疫情反复及经济复苏情况将影响棉花需求。
• 美元指数与人民币汇率：美元走强可能对以美元计价的美棉价格产生压制，人民币汇率波动也可能影响进口成本。

免责声明

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• 报告仅代表分析师个人意见，不反映公司立场。
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附录

• 数据来源：美国农业部（USDA）、CFTC持仓报告。
• 图表说明：包含美棉与郑棉日K线图、出口销售数据、净持仓变化等，用于辅助分析市场走势。