20220305-国海证券-化工行业周报_万华进军聚丙烯腈碳纤维_轮胎行业进入战略布局期_52页_2mb

报告摘要

万华进军聚丙烯腈碳纤维，化工行业进入战略布局期

核心内容

2022年3月5日发布的化工行业周报指出，当前化工行业景气度持续回升，国海化工景气指数为148.08，环比上升3.14%，行业整体进入“推荐”评级阶段。随着稳经济政策的实施和海外需求回暖，化工龙头企业迎来战略布局期，重点推荐万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、恒力石化、荣盛石化、新洋丰、龙佰集团等企业。

主要观点

行业景气度回升：化工行业自2016年以来持续处于产能周期上行期，供给侧改革压制了产能扩张，而需求端波动带来库存周期波动。但随着国内稳经济政策加码和海外需求恢复，行业盈利中枢不断抬升。
万华化学加速扩张：万华化学在2021年第三季度研发费用达到9.3亿元，投资在建工程281亿元，占固定资产的46%。公司计划将MDI项目扩建至160万吨/年，TDI扩建至36万吨/年，同时布局聚丙烯腈碳纤维领域，与宝武碳业成立合营公司，有望成为全球碳纤维市场的重要参与者。
轮胎行业底部反转：2021Q4是轮胎行业的低点，2022Q1利润开始好转。国内半钢胎开工率回升，部分企业宣布提价，涨幅在2%-10%之间，海外市场也出现提价，最高涨幅达16%。玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等企业因国际化和品牌化趋势被重点推荐。
民营炼化迎来发展良机：随着大炼化项目逐渐向下游延伸，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣等企业将受益于新材料项目落地，成长能力提升。
磷化工景气可持续：磷矿石价格从2020年底的350元/吨上涨至680元/吨，黄磷价格也保持高位。磷化工企业如新洋丰、川恒股份、云图控股等正向新能源材料转型，盈利有望提升。
新材料行业前景广阔：包括高分子抗老化剂（利安隆）、热塑性弹性体（道恩股份）、卤水提锂技术（蓝晓科技）等具备技术含量的新材料企业，未来成长性较强。

关键信息

行业整体表现

化工行业：1M +6.8%，3M -4.6%，12M +19.4%
沪深300：1M -1.5%，3M -8.3%，12M -14.9%

重点公司动态

万华化学：3月4日纯MDI价格24750元/吨，环比+1033.33元/吨；聚合MDI价格19350元/吨，环比-475元/吨。公司启动高端精细化学品一体化项目，总投资145亿元，预计销售收入280亿元，利税77亿元。
玲珑轮胎：2022年3月2日获准非公开发行不超过1.37亿股新股，公司计划2030年进入全球轮胎行业前五，具备全球营销网络和新零售体系。
赛轮轮胎：公司发布减持公告，高管减持290万股，公司全球首个橡胶工业互联网平台“橡链云”上线，推动产业链一体化。
森麒麟：公司品牌产品在国际测评中表现优异，拥有4%的美国乘用车轮胎替换市场份额，与中航工业合作开发航空轮胎。
恒力石化：公司炼化项目采用先进工艺，布局高性能树脂及新材料，拟建160万吨/年项目，员工持股计划实施，公司市值增长潜力大。
荣盛石化：公司完成炼化项目二期投产，参控股PTA产能约1600万吨，布局化工新材料，推动产业链一体化。
新洋丰：公司磷酸一铵价格3166.67元/吨，环比上涨131.67元/吨，复合肥价格3435元/吨，环比上涨12.5元/吨。公司具备产业链一体化优势，重点发展作物专用肥。
龙佰集团：公司为全球钛白粉龙头，产能亚洲第一，全球第三，正推进磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料项目，实现“钛白粉+新能源材料”双核驱动。
宝丰能源：公司是煤基新材料龙头企业，布局煤制烯烃、多晶硅等项目，预计2022年底聚烯烃产能全面投产，2023年EVA装置投产。