20180603-安信证券-基础化工行业周报_醋酸_苯乙烯持续走高_丙烯腈_粘胶短纤回涨_17页_659kb

化工行业周报总结（2018年06月03日）

核心内容概览

2018年6月3日的化工行业周报指出，化工行业整体处于景气周期，主要受环保趋严、产能调整、油价稳中有升等因素推动。行业细分领域如周期品、新材料和原油均表现出不同阶段的上涨趋势，同时部分产品因供应紧张或环保限制出现价格波动。重点推荐的上市公司涵盖周期品和新材料，并关注其扩产、ROE提升及进口替代潜力。

主要观点与关键信息

1. 周期品：环保趋严，把握ROE向上和扩产逻辑

• 环保政策趋严：中央环保督查“回头看”启动，长江经济带、内蒙、山东等地加强环保整治，导致部分化工企业限产或检修，维持行业高景气。
• 供需平衡：多个子行业已进入供需平衡阶段，2013-2017年逆周期扩张的企业，2018年有望迎来量升带来的投资机会。
• 重点推荐公司：
  • 园区型煤化工企业：鲁西化工、华鲁恒升
  • 有机硅：新安股份
  • 农药：扬农化工
  • 涤纶长丝：桐昆股份
  • 橡胶助剂：阳谷华泰

2. 新材料：看好国产化率提升的进口替代品

• 政策背景：中美贸易战背景下，化工新材料成为国家重点扶持领域。
• 重点方向：
  • 电子化学品（半导体、平板显示用）：飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微
  • 改性塑料：国恩股份，预计未来两年复合增速超40%
  • 锂电材料、碳纤维（光威复材）等亦为长期关注方向。

3. 原油市场：空好交织，震荡回调

• 油价预测：预计2018年油价稳中有升，合理区间为WTI 55-70美元/桶，Brent 60-75美元/桶。
• 影响因素：
  • 供应端：OPEC维持减产，委内瑞拉、伊朗原油产量下滑
  • 政治与美元：中美贸易战可能带来新的压力
• 重点推荐：
  • 低估值高弹性油气和炼化工程龙头：中油工程
  • 盈利能力稳健：中国石化
  • 炼化一体化企业：桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化
  • 原料轻质化烯烃项目受益者：卫星石化、万华化学

化工品价格与价差变动

本周价格涨幅前五：

1. 纯苯-液化气（14.1%）
2. 苯乙烯（Cfs 华东）（11.1%）
3. 醋酸乙烯单体（美国海湾离岸价）（7.8%）
4. 氯仿（7.1%）
5. 叶酸（5.6%）

本周价格跌幅前五：

1. VK3（-16.3%）
2. 苯胺（华东）（-9.3%）
3. 液化气（长岭炼化）（-7.9%）
4. 32%隔膜烧碱（华东）（-7.4%）
5. VA-国产（-6.3%）

价差涨幅前五：

1. 聚醚+丙烯酸酯+MTBE-lpg（10.8%）
2. 醋酸价差（19.8%）
3. 环氧丙烷价差（6.7%）
4. 丙烯酸丁酯价差（4.9%）
5. 液氨 煤头价差（4.8%）

价差跌幅前五：

1. 兴化氯化铵价差（-12.5%）
2. 烧碱（折100%）价差（-8.0%）
3. 氟化铝价差（-3.4%）
4. TDI价差（-3.4%）
5. 环氧树脂价差（-2.8%）

重点推荐上市公司

行业表现与风险提示

行业表现：

• 相对收益：1M 2.27%，3M 7.67%，12M -0.79%
• 绝对收益：1M 1.68%，3M 1.55%，12M 7.36%

风险提示：

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期风险
• 宏观经济下滑、需求不济
• 原料价格波动、项目进度不及预期
• 国际政治局势变化、美元汇率波动
• 新能源材料、电子化学品技术突破不及预期

其他行业动态

• 醋酸：价格创近几年新高，达到5276元/吨，山东、河南库存低位，国际货源紧张。
• 丙烯腈：小幅回涨，下游腈纶负荷提升，带动价格上行。
• 粘胶短纤：主流价格上涨200元/吨至14600-14800元/吨，行业开工率约7.5成。
• 苯乙烯：创近两年高点，华东主港库存下降，市场货源紧张。
• 山东环保整改：推动化工企业入园，入园率目标2020年达30%，2022年达40%。

总结

2018年6月，化工行业整体处于景气周期，受环保趋严、原油价格稳中有升、部分行业供需改善等因素推动。重点推荐周期品和新材料领域，其中周期品受环保政策影响较大，具备扩产能力的园区型企业及景气品种如有机硅、农药、涤纶长丝等表现突出；新材料则聚焦进口替代，如电子化学品、锂电材料、碳纤维等，优先选择估值低、ROE向上、具备中长期成长性的企业。原油市场震荡，但预计全年稳中有升，一体化炼化企业及原料轻质化项目受益明显。整体行业盈利预期向好，建议关注具备产能扩张能力和高景气度的标的。