20260112-华鑫证券-化工行业研究_丁二烯_丙烯腈等涨幅居前_建议关注进口替代_纯内需_高股息等方向_34页_1mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现有所分化，部分产品价格出现显著上涨，如丁二烯、丙烯腈、硝酸等，而液氯、氟化铝、天然橡胶等则跌幅较大。分析师傅鸿浩认为，受地缘局势影响，国际油价震荡运行，预计2026年国际油价中枢值将维持在65美元/桶左右。在当前国际局势不确定性和对油价下降的预期背景下，建议关注具备高股息率、受益于原材料降价的公司，如中国石化等。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工行业本周涨幅优于沪深300指数，但行业整体仍处于弱势，子行业业绩涨跌不一。
• 投资建议方向：建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。
• 细分行业机会：
  • 草甘膦行业：有望进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等。
  • 润滑油添加剂行业：推荐瑞丰新材，因其竞争格局较好且具备持续成长性。
  • 煤制烯烃行业：推荐宝丰能源，具备量增逻辑且估值较低。
  • 化肥行业：推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份等，重点推荐中国心连心化肥。
  • 民营大炼化公司：如荣盛石化、恒力石化，受益于油价下行带来的成本下降。
• 重点关注公司：包括新洋丰、森麒麟、瑞丰新材、中国石化、巨化股份、扬农化工、中国海油、桐昆股份、道通科技等，均被给予“买入”评级。

关键信息

本周涨幅较大的产品

• 丁二烯（上海石化）：上涨10.09%
• 丙烯腈（华东AN）：上涨7.29%
• 硝酸（安徽98%）：上涨6.67%
• 三氯乙烯（华东地区）：上涨5.78%
• 甲醛（华东）：上涨4.46%
• 甲苯（华东地区）：上涨4.33%
• 顺丁橡胶（山东）：上涨4.14%
• 二甲苯（东南亚FOB韩国）：上涨4.08%
• 盐酸（华东合成酸）：上涨2.99%
• 煤焦油（山西市场）：上涨2.87%

本周跌幅较大的产品

• 苯酚（华东地区）：下跌-3.23%
• 磷酸一铵（金河粉状55%）：下跌-3.23%
• VCM（CFR东南亚）：下跌-3.39%
• 焦炭（山西市场价格）：下跌-3.41%
• 苯胺（华东地区）：下跌-3.89%
• 合成氨（江苏新沂）：下跌-4.06%
• 环氧氯丙烷（华东地区）：下跌-4.35%
• 天然橡胶（马来20号标胶SMR20）：下跌-4.68%
• 氟化铝（河南地区）：下跌-9.58%
• 液氯（华东地区）：下跌-21.55%

原油价格走势

• 布伦特原油：63.34美元/桶，较上周上涨4.26%
• WTI原油：59.12美元/桶，较上周上涨3.14%
• 预计2026年国际油价中枢值将维持在65美元/桶

行业基本面分析

• 化工行业三季报显示整体仍处于弱势，但部分子行业如润滑油、煤制烯烃表现超预期。
• 由于过去两年产能扩张及需求偏弱，行业整体面临压力，但内需导向的行业如化肥、农药仍有增长潜力。
• 国际油价下跌对化工品成本构成利好，尤其是对依赖原油的公司如中国石化、民营大炼化公司等。

投资组合与盈利预测

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格或大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐关注标的业绩不及预期

总结

本周化工行业价格走势分化，部分产品价格显著上涨，而另一些则大幅下跌。在地缘局势和国际油价震荡的背景下，分析师建议关注进口替代、纯内需及高股息率等方向。重点推荐新洋丰、森麒麟、瑞丰新材、中国石化、巨化股份、扬农化工、中国海油、桐昆股份、道通科技等公司。同时，关注行业基本面变化，如供需关系、成本变化及政策影响，是把握投资机会的关键。