20160814-广发证券-化工研究周报（8月第2期）_化工品价格保持平稳_价差微跌_18页_4mb

广发化工研究周报（8月第2期）总结

核心内容

行业整体表现

• 基础化工行业整体表现平稳，但盈利能力略有下降。
• 原油和煤炭价格保持上涨趋势，橡胶价格微涨，棉花价格下跌。
• 化工品价格保持平稳，但价差出现微跌趋势。

主要观点

行业展望

• 油价波动：未来一段时间，WTI油价预计在40-50美元/桶区间震荡。
• 化工品价格波动：大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定。供给端格局较好的化工品具备独立行情。
• 供给侧改革：关注产能可能永久性退出的化工子行业，如金属钠、食品添加剂等，以及部分地区环保趋严对行业的影响。
• 下游需求：下游实质性需求复苏尚待观察，终端需求持续低迷可能影响行业表现。

行业评级

• 基础化工行业评级为“持有”，与前次评级一致。

关键信息

重点关注子行业

1. 金属钠

   • 供给端：全球金属钠产能收缩，预计至2016年底将减少至11.85万吨。
   • 需求端：全球需求稳步增长，预计2017年达13.38万吨，出现产能缺口。
   • 价格：市场均价上涨至21000元/吨。
   • 投资标的：兰太实业。

2. 电子化学品

   • 半导体行业加速发展，本土企业有机会受益。
   • OLED替代LCD是未来趋势。
   • 相关标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

3. 锂电材料

   • 电动车推动锂电产业快速发展，具备高成长性。
   • 相关标的：道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠。

4. 细分食品添加剂

   • 关注可能产能退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖。
   • 相关标的：金禾实业。

化工品价格及价差分析

• 价格上涨产品：TDI（7.0%）、液化气（C4，青岛石化）（6.9%）、工业萘（6.4%）、电石（6.3%）、焦炭（5.4%）、动力煤（5.0%）。
• 价格下跌产品：盐酸（合成酸）（-17.3%）、NYMEX天然气（-7.1%）。
• 价差扩大产品：PTA（34.7%）、顺酐法BDO（17.4%）、乙烯法PVC（13.5%）、TDI（8.6%）、聚合MDI（7.1%）、R22（5.7%）。
• 价差缩小产品：电石法PVC（-66.6%）、己二酸（-32.3%）、气头尿素（-30.0%）、黄磷（-19.0%）、环氧丙烷（-13.7%）、丁酮（-9.7%）。

月度数据

• CPI：7月同比上涨1.8%，涨幅收窄0.1个百分点。
• PPI：7月同比下降1.7%，降幅收窄0.9个百分点。
• 工业增加值：7月累计增速为6%，与去年12月相比下降0.1个百分点。
• 房地产新开工面积：累计同比增速放缓至13.7%。
• 汽车产量：7月累计同比上升8.1%，增速稳中有升。

数据跟踪

行业走势

• 基础化工板块上周上涨0.92%，落后大盘1.78个百分点。
• 表现较好的子行业：磷化工及磷酸盐、氨纶、涂料油漆油墨制造。
• 表现较差的子行业：改性塑料、其他纤维、轮胎。

行业估值

• 基础化工PE（TTM）为42倍，超越2008年1月以来的均值。
• 相比全部A股估值溢价23.7倍。

行业要闻

1. 棉花销售时间延长：2015/2016年度国家储备棉轮出销售截止时间由8月31日延长至9月30日。
2. 亨斯迈调价：上调全球钛白粉价格，9月1日起生效。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

附录：数据概览

板块数据

• 一周涨跌幅：部分个股涨幅显著，如德美化工（23.85%）、中信国安（14.19%）等；部分个股跌幅较大，如银禧科技（-14.10%）、华谊集团（-7.15%）等。
• 估值数据：重点覆盖个股PE（TTM）及PB（MRQ）等数据。

重点覆盖标的

• 包括西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、和邦生物、回天新材、道氏技术、飞凯材料、强力新材、金正大、海利得、金禾实业、扬农化工、长青股份、嘉化能源、沈阳化工、科恒股份等。

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，有多年行业研究经验。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，4年基础化工和新材料行业研究经验。
• 周航：研究助理，华南理工大学管理学硕士，工学学士，2014年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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