20160829-广发证券-广发化工研究周报_化工品价格保持平稳_价差微涨_15页_4mb

广发化工研究周报（8月第4期）总结

核心内容

本周广发化工研究周报指出，基础化工行业整体保持平稳，但部分子行业表现突出，整体行业估值超越历史均值。行业评级为“持有”，表明对基础化工行业短期持观望态度，但长期仍有发展潜力。

主要观点

行业发展态势

1. 原油价格震荡：WTI油价预计在40-50美元/桶附近震荡。
2. 化工品价格波动：大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。供给端格局良好的化工品仍具备独立行情。
3. 供给侧改革：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及部分地区环保趋严带来的影响。
4. 下游需求复苏：下游实质性需求复苏仍需观察。

重点关注子行业

1. 金属钠：全球产能收缩，需求增长，出现供不应求局面，兰太实业作为投资标的值得关注。
2. 电子化学品：受益于半导体及OLED行业的发展，本土电子化学品企业迎来发展机遇。
3. 锂电材料：电动车推动锂电产业快速发展，具备高成长性。
4. 细分食品添加剂：如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等，关注产能退出带来的行业格局变化。

关键信息

化工品价格变化

• 原油、棉花、橡胶价格下跌：WTI油价下跌2.54%，棉花价格下跌5.4%，橡胶价格下跌4.0%。
• 煤炭价格上涨：阳城无烟煤价格平稳，潞城动力煤价格上涨20元/吨。
• 化工品价格保持平稳：82种产品价格上涨，119种价格平稳，30种价格下跌，占比分别为35%、52%和13%。
• 价格涨幅较大的产品：NYMEX天然气（7.5%）、褐煤（5.9%）、国际丙烯（5.7%）、焦炭（5.1%）。
• 价格跌幅较大的产品：无。

化工品盈利能力变化

• 价差微涨：21种产品价差扩大，8种保持平稳，14种价差缩小。
• 价差扩大幅度较大的产品：顺酐法BDO（27.9%）、PTA（15.4%）、电石法BDO（13.1%）、气头尿素（6.7%）、乙烯法PVC（6.1%）、电石法PVC（5.1%）。
• 价差缩小幅度较大的产品：己二酸（-10.8%）、环氧丙烷（-9.0%）、黄磷（-7.6%）、DMF（-6.7%）。

行业走势与估值

• 行业跑赢大盘：上周基础化工板块下跌0.17%，跑赢大盘0.9个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为43.2倍，超越2008年1月以来的均值，相比全部A股估值溢价24.5倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

数据跟踪

• 板块涨跌幅：部分个股表现突出，如方大化工（+46.58%）、兴发集团（+21.79%）等。
• 宏观数据：相关价格指数及工业增加值增速显示经济环境整体平稳。
• 下游数据：房地产、汽车、家电等下游行业数据反映需求变化。
• 价差波动：部分化工品价差波动超过5%，如顺酐法BDO、PTA等价差显著扩大，己二酸、环氧丙烷等价差缩小。

附录：重点覆盖标的

• 兰太实业：金属钠领域，近期价格上行。
• 强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技：电子化学品领域。
• 道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠：锂电材料领域。
• 金禾实业：细分食品添加剂领域。

行业要闻

1. 无机盐行业：加速淘汰落后产能，关注黄磷、芒硝等产品。
2. 钛白粉：价格年内十连涨，主要生产商上调价格。

投资评级说明

• 行业评级：持有。
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出。

联系方式

• 分析师：王剑雨、郭敏、周航。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn。
• 服务热线：020-87555888-8612。