20160717-广发证券-广发化工研究周报_化工品价格保持平稳_价差上行_17页_3mb

广发化工研究周报（7月第3期）总结

核心内容

本报告主要分析了2016年7月第3周基础化工行业的市场表现、价格走势、盈利能力变化及行业趋势。整体来看，基础化工行业在近期表现出一定的结构性机会，部分子行业因供需关系变化、政策支持或技术发展而具有投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工行业整体保持平稳，但部分产品价格出现波动，整体盈利能力有所提升。
• 原油及其他原材料价格：原油、棉花、橡胶价格上涨，煤炭价格保持平稳，显示能源及部分原材料市场回暖。
• 化工品价格与价差：在231个化工品中，价格上涨、平稳和下跌的产品分别占25%、45%和31%。部分产品如维生素B6、丙酮、丁酮、工业萘、环氧丙烷等涨幅较大；而液氯、EDC、国际磷酸、国产维生素D3等跌幅较大。价差方面，有19种产品价差扩大，14种产品价差缩小，整体盈利能力上行。
• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级，表明短期内行业不具备显著上涨或下跌趋势。
• 未来展望：WTI油价预计在40-50美元/桶区间震荡，下游需求复苏尚需观察。供给侧改革和环保趋严可能对部分子行业产生深远影响。

关键信息

一、化工品价格走势

• 价格上涨：原油、棉花、橡胶价格上涨，其中棉花涨幅最大，达10.6%。
• 价格平稳：大部分化工品价格保持稳定。
• 价格下跌：部分化工品如液氯、EDC、国际磷酸、国产维生素D3等价格下跌，跌幅超过5%。

二、化工品价差变化

• 价差扩大：电石法PVC、丁酮、环氧丙烷、乙烯法PVC、己二酸、气头尿素、粘胶短纤等价差扩大，其中电石法PVC价差扩大幅度达31.2%。
• 价差缩小：黄磷、PTA等价差缩小，主要由于产品价格下跌。

三、行业基本面分析

• 工业增加值：6月规模以上工业增加值增速为6%，工业增加值增速保持平稳。
• 房地产：新开工面积累计同比增速放缓，房地产行业对化工品需求有所减弱。
• 汽车行业：汽车产量增速保持平稳，显示行业需求维持在一定水平。
• 家电行业：国内主要家电产量增速也保持平稳。

四、重点关注子行业

1. 金属钠：

   • 供给端：全球金属钠产能预计在2016年底减少至11.85万吨，出现产能缺口。
   • 需求端：全球需求稳步增长，预计2017年达13.38万吨。
   • 价格：市场均价上涨1500元/吨至21000元/吨。
   • 相关标的：兰太实业。

2. 电子化学品：

   • 半导体行业快速发展，将为本土电子化学品及原材料企业带来机遇。
   • OLED替代LCD趋势明显，相关子行业受益。
   • 相关标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

3. 锂电材料：

   • 电动车推动锂电材料需求爆发，市场空间大，技术壁垒相对较高。
   • 相关标的：道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠。

4. 细分食品添加剂：

   • 关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
   • 相关标的：金禾实业。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上周上涨1.48%，落后大盘1.1个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为45.6倍，高于历史均值，估值溢价27.3倍。

附录：重点覆盖标的概览

• 重点覆盖标的：西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、和邦生物、回天新材、道氏技术、飞凯材料、强力新材、金正大、海利得、金禾实业、扬农化工、长青股份、嘉化能源、沈阳化工、科恒股份等。

图表与数据来源

• 图表目录：

  • 图1：原油期货价格及美元走势
  • 图2：煤炭价格走势
  • 图3：郑商所棉花期货结算价
  • 图4：上期所天然橡胶期货收盘价
  • 图5：规模以上工业增加值增速
  • 图6：房地产新开工、销售累计同比
  • 图7：国内汽车产量累计同比
  • 图8：子行业一周涨跌幅
  • 图9：基础化工PE走势
  • 图10：全部A股与基础化工PE走势
  • 图11：子行业一个月涨跌幅
  • 图12：子行业三个月涨跌幅
  • 图13：子行业动态PE相对历史均值溢价
  • 图14：相关价格指数
  • 图15：规模以上工业增加值增速
  • 图16：房地产新开工、竣工、销售累计同比
  • 图17：国内汽车产量累计同比
  • 图18：国内主要家电产量累计同比
  • 图19：棉花期货价格走势
  • 图20：纺织品产量累计同比
  • 图21：服装及衣着附件出口额当月同比
  • 图22：维生素B6价格走势
  • 图23：丙酮价格走势
  • 图24：丁酮价格走势
  • 图25：工业萘价格走势
  • 图26：环氧丙烷价格走势
  • 图27：液化气（长岭炼化）价格走势
  • 图28：钛精矿价格走势
  • 图29：液氯价格走势
  • 图30：EDC价格走势
  • 图31：国际磷酸价格走势
  • 图32：国产维生素D3价格走势
  • 图33：液化气（C4，青岛石化）价格走势
  • 图34：电石法PVC价差走势
  • 图35：丁酮价差走势
  • 图36：环氧丙烷价差走势
  • 图37：乙烯法PVC价差走势
  • 图38：己二酸价差走势
  • 图39：气头尿素价差走势
  • 图40：粘胶短纤价差走势
  • 图41：黄磷价差走势
  • 图42：PTA价差走势

• 数据来源：Wind、百川资讯、广发证券发展研究中心。

投资建议

• 建议关注金属钠、电子化学品、锂电材料及细分食品添加剂等子行业。
• 细致分析各子行业供需变化、政策导向及技术发展，以把握投资机会。
• 警惕原油价格波动、终端需求疲软及安全风险等不利因素。