20140407-广发证券-化工品_价格保持平稳_价差微跌_16页_4mb

广发化工研究周报总结

核心内容概述

本周广发化工研究周报分析了基础化工行业的整体表现，指出行业整体保持平稳，但盈利能力微跌。同时，报告强调了未来一段时间内行业发展的主要趋势及重点关注子行业。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工行业在本周表现优于大盘，整体估值处于历史均值以下。
• 原油与原材料价格：WTI原油价格以95美元/桶为波动中枢，保持平稳；煤炭、棉花、橡胶价格下跌。
• 化工品价格与价差：化工品价格整体保持平稳，但价差出现微跌，其中部分产品价差扩大，部分价差缩小。
• 行业评级：基础化工行业整体给予“持有”评级。
• 重点关注子行业：
  • 染料行业：行业集中度提高与环保趋严推动价格上涨。
  • 精细化工：外延式扩张与内生增长并行，行业景气度提升。
  • MDI行业：供需维持紧平衡，万华化学具备成本优势。
  • 复合肥行业：龙头企业渠道建设成效显著，行业集中度提升。
  • 新能源汽车产业链：市场投资围绕特斯拉产业链和政策驱动两条主线。

关键信息

化工品价格变动

• 价格上涨：52种产品价格上涨（24%），包括硫酸（+5.7%）、醋酸（+5.6%）。
• 价格平稳：92种产品价格平稳（42%）。
• 价格下跌：76种产品价格下跌（35%），包括软泡聚醚（-5.5%）。

化工品价差变动

• 价差扩大：14种产品价差扩大（33%），如涤纶长丝FDY（+70.9%）、涤纶短纤（+14.5%）。
• 价差缩小：24种产品价差缩小（56%），如三聚磷酸钠（-38.8%）、己二酸（-17.1%）。

投资组合表现

• 本期收益率：3月31日至4月4日，广发化工投资组合收益率为 1.5%。
• 配置标的：万华化学（25%）、安诺其（25%）、西陇化工（25%）、建新股份（15%）、三友化工（5%）、浙江众成（5%）。

行业走势与估值

• 行业走势：上周基础化工板块上涨 2.0%，跑赢大盘 1.2个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为 26.3倍，处于历史均值以下，与全部A股相比溢价 15.0倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动
2. 终端需求持续低迷
3. 重大安全生产事故

投资建议

• 推荐关注：染料、精细化工、MDI、复合肥、新能源汽车产业链等子行业。
• 投资标的：包括万华化学、安诺其、西陇化工、建新股份、三友化工、浙江众成等公司。
• 市场热点：新能源汽车产业链将交替围绕特斯拉和政策主线发展。

附录概览

板块数据

• 涨跌幅前20个股：包括沙隆达A（+19.03%）、浙江龙盛（+10.17%）等。
• 跌幅前20个股：包括云天化（-12.15%）、恒大高新（-11.35%）等。

价格与价差波动

• 价格涨幅超过5%：硫酸、醋酸等。
• 价格跌幅超过5%：软泡聚醚等。
• 价差涨幅超过5%：涤纶长丝FDY、甲醇等。
• 价差跌幅超过5%：三聚磷酸钠、己二酸等。

重点覆盖标的一览

• 万华化学：PE（TTM）为10.1倍，2013年增长率31.4%。
• 三友化工：PE（TTM）为13.8倍，2013年增长率300.4%。
• 安诺其：PE（TTM）为32.4倍，2013年增长率114.4%。
• 浙江众成：PE（TTM）为19.5倍，2013年增长率-7.0%。
• 史丹利：PE（TTM）为13.7倍，2013年增长率39.6%。
• 多氟多：PE（TTM）为107.0倍，2013年增长率-63.0%。
• 天赐材料：PE（TTM）为35.0倍，2013年增长率30.7%。
• 鲁西化工：PE（TTM）为9.9倍，2013年增长率7.6%。
• 华鲁恒升：PE（TTM）为9.3倍，2013年增长率4.4%。
• 建新股份：PE（TTM）为25.4倍，2013年增长率-25.2%。

图表目录

• 图1：推荐组合累计收益（相对行业指数）
• 图2：推荐组合累计收益（相对上证综指）
• 图3：原油期货价格及美元走势
• 图4：煤炭价格走势
• 图5：郑商所棉花期货结算价
• 图6：上期所天然橡胶期货收盘价
• 图7：子行业一周涨跌幅
• 图8：基础化工PE走势（TTM）
• 图9：全部A股与基础化工PE走势（TTM）
• 图10：子行业一个月涨跌幅
• 图11：子行业三个月涨跌幅
• 图12：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
• 图13：相关价格指数（当月同比）
• 图14：规模以上工业增加值增速
• 图15：房地产新开工、竣工、销售累计同比
• 图16：国内汽车产量累计同比
• 图17：国内主要家电产量累计同比
• 图18：棉花期货价格走势
• 图19：纺织品产量累计同比
• 图20：服装及衣着附件出口额当月同比
• 图21：硫酸价格走势
• 图22：醋酸价格走势
• 图23：软泡聚醚价格走势
• 图24：涤纶长丝FDY价差走势
• 图25：涤纶短纤价差走势
• 图26：醋酸价差走势
• 图27：甲醇价差走势
• 图28：丁酮价差走势
• 图29：二甲醚价差走势
• 图30：三聚磷酸钠价差走势
• 图31：己二酸价差走势
• 图32：气头尿素价差走势
• 图33：DMF价差走势
• 图34：煤头尿素价差走势
• 图35：PTA价差走势
• 图36：顺酐法BDO价差走势

行业要闻

1. 上海华谊集团改革加速，聚焦主业发展与全球布局。
2. 农业部发布新食品安全标准，增加农药残留限量指标。

投资团队信息

• 分析师：王剑雨（博士，曾任职于综合开发研究院、粤海控股集团）
• 研究助理：吴锡雄（金融硕士，材料化学与会计学双学士）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

联系方式