20160724-广发证券-广发化工研究周报（7月第4期）_化工品价格保持平稳_价差上行_15页_4mb

广发化工研究周报（7月第4期）总结

核心内容概览

本报告分析了2016年7月第4期基础化工行业的市场表现与发展趋势，重点指出化工品价格整体保持平稳，价差有所上行。同时，报告对多个子行业进行了深入分析，并提出了投资建议。

主要观点

行业整体表现

• 基础化工行业在本周表现优于大盘，跑赢大盘0.71个百分点。
• 行业估值已超越历史均值，达到45.55倍PE（TTM），相比全部A股估值溢价27.4倍。
• 行业评级为“持有”，前次评级亦为“持有”。

原油及化工品价格走势

• 原油价格下跌，WTI油价收于44.26美元/桶，较前一周下跌3.68%。
• 棉花价格下跌1.8%，煤炭价格平稳，橡胶价格上涨6.2%。
• 在跟踪的231个化工品中，51种价格上涨，120种价格平稳，66种价格下跌。

化工品盈利能力

• 化工品价差整体上行，22种产品价差扩大，11种价差平稳，20种价差缩小。
• 价差扩大幅度较大的产品包括涤纶短纤（19.8%）、丁酮（16.6%）、环氧丙烷（14.4%）等。
• 价差缩小幅度较大的产品包括气头尿素（-22.6%）、黄磷（-20.9%）等。

重点关注子行业

1. 金属钠

• 供给端：全球金属钠产能在2016年底将从16.85万吨降至11.85万吨，需求增长导致产能缺口。
• 需求端：预计2017年全球总需求量可达13.38万吨，产能缺口1.5万吨。
• 价格：市场均价上涨1500元/吨至21000元/吨。
• 相关标的：兰太实业

2. 电子化学品

• 半导体行业：国家支持与企业联动是产业弯道超车的有效方式，国内半导体行业加速发展，为本土电子化学品及原材料企业带来机遇。
• OLED行业：OLED在苹果、三星等大厂推动下，未来替代LCD是大势所趋。
• 相关标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技

3. 锂电材料

• 发展趋势：电动车驱动锂电产业快速发展，锂电材料具备市场空间大、技术壁垒高、需求爆发等特点。
• 相关标的：道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠

4. 细分食品添加剂

• 行业变化：关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
• 相关标的：金禾实业

风险提示

1. 原油价格剧烈波动
2. 终端需求持续低迷
3. 重大安全生产事故

行业要闻

1. 工业绿色发展5年规划发布：工信部发布《工业绿色发展规划（2016~2020年）》，预计2020年化工行业占工业增加值比重将降至25%。
2. 国内油价大幅下调：7月21日起，国内汽、柴油价格每吨降低155元和150元，为11个月来最大幅度下调。

数据概览

板块数据

• 涨跌幅：子行业一周涨跌幅分布不均，部分如合成革、轮胎、改性塑料表现较好。
• 估值：行业估值相对历史均值处于高位。

价格及价差波动

• 价格涨幅：CC Index 328、丁酮、TDI、粘胶短纤涨幅较大。
• 价差涨幅：涤纶短纤、丁酮、环氧丙烷、电石法PVC、乙烯法PVC、己二酸、TDI、粘胶短纤、PTA价差扩大。
• 价差跌幅：气头尿素、黄磷、顺酐法BDO价差缩小。

投资标的

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，曾工作于综合开发研究院（中国深圳）、粤海控股集团有限公司，2009年加入广发证券。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，4年基础化工和新材料行业研究经验，2014年加入广发证券。
• 周航：研究助理，华南理工大学管理学硕士，工学学士，2014年加入广发证券。

投资评级说明

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