20220909-红塔证券-2022年8月物价数据点评_6页_439kb

2022年8月物价数据点评总结

核心内容概述

本报告对2022年8月的物价数据进行了分析，重点讨论了CPI和PPI的变化趋势及其背后的经济动因。整体来看，8月物价数据反映出全球需求疲软和国内需求不足的双重影响，同时政策支持和部分行业增产保供措施正在逐步缓解部分价格压力。

主要观点

一、CPI数据特征

• CPI环比下跌：8月CPI环比下降0.1%（前值0.5%），同比上涨2.5%（前值2.7%）。
• 核心CPI持平：扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨0.8%，与上月持平，持续处于低位区间。
• 食品类价格涨幅回落：食品类价格环比上涨0.5%，涨幅较7月回落2.5个百分点，其中猪肉价格环比上涨0.4%，涨幅显著下滑。
• 非食品类价格拖累：非食品类价格环比下跌0.3%，主要受上游原材料价格下行及疫情对线下消费的影响。

二、PPI数据特征

• PPI环比下降：8月PPI环比下降1.2%（前值-1.3%），同比上涨2.3%（前值4.2%）。
• 生产资料价格下行：8月生产资料价格环比下降1.6%，其中采掘工业、原材料工业和加工工业价格分别下降4.5%、2.4%和0.9%。
• 外需减少与保供稳价影响：海外通胀高企及欧美加息压缩需求，导致国际大宗商品价格下行，国内输入性通胀压力减轻；同时，保供稳价政策和行业增产有效缓解了部分价格压力。

三、价格传导效应

• 中下游价格传导：有色金属矿采选业、冶炼和压延加工业、金属制品业和家用器具行业价格分别环比下降1.1%、2%、1.1%和0.5%，降价影响已传导至中下游制造业。
• 生活资料价格首次下降：8月生活资料价格环比下降0.1%，为一年多来首次，主要受耐用消费品价格下跌0.4%影响。

关键信息

• 输入性通胀压力减轻：全球需求走弱带动原油、有色金属等大宗商品价格下行，缓解了国内输入性通胀压力。
• 内需疲软持续：地产销售和投资低迷、出口增速下滑、疫情抑制线下消费等因素导致国内投资和消费需求仍偏弱。
• 政策支持预期增强：国常会指出需求不足是突出矛盾，后续政策将聚焦于拉动消费和投资，以促进社会投资和需求增长。
• 9月经济预期改善：随着气温下降，建筑业进入施工高峰期，限电等突发因素影响减弱，叠加财政扩张政策的落实，基建投资实物工作量有望加快，带动更多社会投资和需求。

风险提示

• 疫情影响扩大
• 房地产拖累加剧
• 外需收缩过快

研究团队信息

• 宏观总量组：李奇霖（分析师）、杨欣（研究助理）
• 消费组：黄瑞云
• 生物医药组：代新宇
• 智能制造组：王雪萌
• 高新技术组：肖立戎
• 新材料新能源组：唐贵云
• 汽车组：宋辛南
• 质控风控组：李雯婧
• 合规组：周明

法律声明

• 本报告信息来源合法合规，分析基于独立、客观、公正原则。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 报告版权归属红塔证券股份有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。