20260310-华源证券-2月物价数据点评_CPI超季节性上涨_PPI同比降幅收窄_6页_827kb

报告摘要

2026年2月中国物价数据表现出显著变化，CPI同比大幅上涨至1.3%，创近三年新高，PPI同比降幅收窄至-0.9%，环比连续5个月正增长。该报告主要分析了物价数据变动的原因，并对债市走势提出投资建议。

CPI超季节性上涨：2月CPI同比上涨1.3%，较上月扩大1.1个百分点，主要受春节错月低基数、消费需求释放及食品价格由负转涨推动。
核心CPI创新高：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.8%，创2019年3月以来最高值，服务项目持续上涨，成为CPI上涨的关键因素。
食品价格由负转涨：食品价格同比上涨1.7%，鲜菜价格同比上涨10.9%，畜肉类价格同比下降2.7%，降幅收窄，猪肉价格同比下跌8.6%，降幅收窄5.1个百分点。
非食品价格显著上升：非食品价格同比上涨1.3%，较上月上升0.9个百分点，显示消费信心增强。
PPI降幅收窄：2月PPI同比-0.9%，较1月收窄0.5个百分点，生产资料价格同比改善，生活资料价格微幅收窄。
输入性因素影响：国际大宗商品价格上涨，尤其是能源和有色金属，带动国内相关行业价格环比上涨，输入性压力缓解。
债市展望：2026年2月债市供给压力好于预期，经济增长存在压力，长债收益率可能下行，建议关注长久期债券投资机会。

证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
行业投资评级：以行业股票指数相对于基准指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
基准指数：A股市场基准为沪深300指数，北交所为北证50指数，香港市场为恒生中国企业指数，美国市场为标普500指数或纳斯达克指数，新三板为三板成指或三板做市指数。