20221027-安信证券-锦浪科技-300763.SZ-三季度经营情况向好_结售汇损益略有拖累_4页_336kb

锦浪科技2022年三季报总结

核心内容

锦浪科技（300763.SZ）发布2022年三季报，显示公司经营情况向好，业绩表现符合预期。公司前三季度实现营业收入41.67亿元，同比增长80.9%，归母净利润7.03亿元，同比增长93.8%。其中，第三季度单季收入17.25亿元，环比增长28.8%；归母净利润3.05亿元，环比增长30.5%；扣非后归母净利润3.45亿元，环比增长约51%。非经常性损失主要由汇率波动导致的远期结售汇损益构成，金额为0.39亿元。

主要观点

• 下游需求强劲：欧洲电价上涨及IGBT供应紧张缓解推动户用光储行业景气度提升，公司订单饱满，产能持续扩张，助力收入高速增长。
• 出口表现亮眼：2022年前三季度国内逆变器出口额达393亿元，同比增长72%，自6月起月度出口额持续环比增长。
• 盈利能力提升：三季度毛利率达36.8%，较上半年提升5.4%，主要得益于高毛利储能产品占比提升及人民币贬值、海运及大宗价格回落的积极影响。
• 费用率下降：随着收入规模扩大，公司费用率进一步下降，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.8%、2.7%、5.3%、1.5%，较上半年有所优化。
• 净利率显著增长：Q3扣非后净利率达20%，较上半年提升近5%。

关键信息

业绩预测

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：252.10元
• 当前股价（2022-10-26）：202.67元
• 预期表现：公司竞争优势突出，储能业务快速放量，预计2022-2024年营业收入分别为67亿元、136亿元、180亿元，归母净利润分别为11.1亿元、23.4亿元、32.7亿元。

风险提示

• 光储装机不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

财务报表预测

利润表预测

现金流量表预测

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

交易数据

分析师声明

本报告由安信证券研究中心分析师王哲宇撰写，其具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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