20180906-安信证券-通信行业2018年中报总结_业绩增长平稳_5G商用前夕_板块曙光将至_29页_1mb

通信行业2018年中报总结

核心内容概览

2018年上半年，通信行业整体实现营业收入5376.58亿元，同比增长12.67%，但归母净利润同比下降36.2%。剔除中国联通和中兴通讯后，板块收入和净利润分别增长9.68%和17.02%。板块整体毛利率为22.13%，同比减少1.10个百分点，期间费用率保持相对稳定，销售费用率下降，管理费用率上升，主要由于研发投入增加。

主要观点与关键信息

1. 5G商用前夕，板块曙光将至

• 2018年通信板块收入增速放缓，但预计随着5G频谱和运营商牌照的落地，资本支出将进入上升周期。
• 2012年是上一次通信板块整体增速下滑，此次下滑可能只是短期现象，未来5G将带来新的增长机会。

2. 细分行业表现

• 光通信：光器件、物联网、云计算等子板块表现良好，营业收入和净利润增长显著。
• 射频板块：传统射频器件和天线公司业绩承压，但覆铜板、PCB、滤波器、PA等领域存在国产替代机遇。
• 运营商：中国联通混改成效显著，非语音业务收入增长快，推动归母净利润增长231.84%。
• 主设备商：受中兴事件影响，整体业绩下滑，但预计5G建设将带动其恢复。
• 光纤光缆：整体业绩增速放缓，但龙头企业如亨通光电、通鼎互联等仍保持高增长。
• 物联网：行业增速提升，一体化布局厂商如高新兴表现突出，但部分企业因商誉减值导致业绩下滑。
• 北斗导航：军改影响减弱，部分企业订单同比增长。
• 云计算/大数据：收入增长明显，主要受益于外延并购和IDC/CDN需求上升。

3. 海外业务与贸易战影响

• 通信板块海外营收占比逐年下降，从2014年的16.63%降至2018上半年的9.03%，受贸易战影响有限。
• 光纤连接器、光纤光缆等受关税影响较大，但国内市场需求和“一带一路”推动部分企业增长。

4. 政府补贴与行业支持

• 2018年上半年，通信板块整体获得政府补贴23.96亿元，同比增长10.64%，占归母净利润的18.32%。
• 人工智能板块政府补贴占比最高，达67%。5G射频、光通信等也受到政策支持。

5. 投资建议

• 5G是通信行业的重要机遇，建议重点关注5G射频、光通信及云计算领域。
• 烽火通信、沪电股份、生益科技、飞荣达等公司表现突出，有望受益于5G建设。

行业表现与趋势

• 收入增长：通信行业整体收入增长稳定，但净利润增速放缓。
• 板块分化：光通信、5G射频和物联网表现较好，而主设备商、部分光器件企业受中兴事件影响较大。
• 技术发展：5G技术准备充分，产业链具备竞争力，国产替代前景广阔。
• 政策支持：国家对特定领域的技术扶持力度加大，对业绩贡献增加。

风险提示

• 5G商用进度不达预期。
• A股市场估值系统性波动。

投资建议汇总

图表与数据支持

• 图1：A股通信上市公司营业收入规模（整体）
• 图2：A股通信上市公司归母净利润规模（整体）
• 图3：通信行业2013~2018上半年毛利率
• 图4：通信行业2011~2018上半年中报期间费用率
• 图5：通信2010~2018年中报海外营收规模及收入占比
• 图6：通信2010~2018年中报政府补贴规模及利润占比
• 图7：2018年H1分板块政府补贴占归母净利润的比重
• 图8：2018上半年A股28个子行业营业收入增速排名
• 图9：2018上半年A股28个子行业归母净利润增速排名
• 图10：通信行业上市公司年报营业收入增速分布
• 图11：通信行业上市公司年报归母净利润增速分布
• 图12：2018上半年通信行业各子板块营业收入规模
• 图13：2018上半年通信行业各子板块归母净利润规模
• 图14：2018上半年通信行业营业收入增速排名
• 图15：2018上半年通信行业归母净利润增速排名
• 图16：A股运营商上市公司2013~2018上半年业绩增速
• 图17：主设备商子行业上市公司2013~2018上半年业绩增速
• 图18：5G射频子行业上市公司2013~2018上半年业绩增速
• 图19：光器件子行业上市公司2013~2018上半年业绩增速
• 图20：光纤光缆子行业主要上市公司2013~2018上半年业绩增速
• 图21：物联网子行业上市公司2013~2018上半年业绩增速
• 图22：北斗导航子行业上市公司2013~2018上半年业绩增速
• 图23：云计算/大数据子行业上市公司2013~2018上半年业绩增速
• 图24：IDC/CDN子行业上市公司2013~2018上半年业绩增速
• 图25：专网子行业上市公司2013~2018上半年业绩增速
• 图35：通信行业市盈率波动分析
• 图36：通信行业细分板块市盈率

表格数据汇总

• 表1：通信行业中报利润简表（整体法）
• 表2：运营商子行业上市公司2018上半年业绩一览
• 表3：主设备商子行业上市公司2018上半年业绩一览
• 表4：5G射频子行业主要上市公司2018上半年业绩一览
• 表5：光器件子行业上市公司2018上半年业绩一览
• 表6：光纤光缆子行业主要上市公司2018上半年业绩一览
• 表7：物联网子行业上市公司2018上半年业绩一览
• 表8：北斗导航子行业上市公司2018上半年业绩一览
• 表9：云计算/大数据子行业上市公司2018上半年业绩一览
• 表10：IDC/CDN子行业上市公司2018上半年业绩一览
• 表11：专网子行业上市公司2018上半年业绩一览
• 表12：2018上半年基金重仓持有通信公司总市值前25名
• 表13：2018上半年基金加仓通信行业公司前10名
• 表14：2018上半年基金减仓通信行业公司前10名