20180325-光大证券-公用事业与环保行业周报_火电板块配置价值凸显_风电再次迎来大机遇_18页_2mb

火电板块配置价值凸显，风电与环保迎来新机遇

核心内容

本行业周报分析了公用事业及环保行业的市场动态与投资机会，重点指出火电板块的配置价值、风电行业的快速增长、燃气市场的价格走势以及环保行业的政策变化与投资机会。

火电板块

• 1-2月火电发电量同比增长11%，主要因气温偏低及高耗能产业补库存。
• 预计全年火电发电量增速约为5%，火电行业景气度处于底部区域近一年半。
• 动力煤价格本周末降至630元/吨，但由于供给侧改革，煤价大幅下跌可能性较低。
• PB等估值指标已跌至历史最低点，火电板块配置价值凸显。

风电行业

• 1-2月风电、太阳能分别增长34.7%和36.0%，远超行业平均增速。
• 随着《2018年能源工作指导意见》发布，风电迎来新机遇，包括弃风量改善、“红六省”变为“红三省”、分散式风电发展等。
• 风电行业有望改善装机低迷状态并不断升温，尤其是分散式风电领域。

燃气行业

• LNG价格持续下跌，3月23日报收3713元/吨。
• 天然气需求的季节性高峰过后，价格继续下行，但仍有下浮空间。
• 行业关注天然气产供储销体系的建立，以应对季节性供需不匹配问题。

环保行业

• 蓝天保卫战2.0思路明确，聚焦汾渭平原地区大气污染防治加码。
• 环境执法升级，生态环境部整合执法队伍，强化监管力度。
• 建议关注水环境治理、环卫及危废、水泥窑协同处置等领域，推荐公司包括碧水源、国祯环保、启迪桑德、海螺创业等。

主要观点

• 火电板块：当前估值处于历史低位，尽管短期电量增速可能放缓，但中长期配置价值凸显，建议关注华能国际、华电国际等。
• 风电行业：受益于政策利好和市场增长，未来有望迎来发展高峰，推荐金风科技、天顺风能等。
• 燃气行业：关注气源供应商及全产业链配套设备服务商，推荐中集安瑞科。
• 环保行业：蓝天保卫战2.0强化环保治理，建议关注水环境治理、环卫及危废等，推荐碧水源、国祯环保、启迪桑德、海螺创业等。

关键信息

• 行业评级：维持公用事业“增持”评级，环保行业“增持”评级。
• 个股推荐：
  • 火电：华能国际、华电国际
  • 风电：金风科技、天顺风能
  • 燃气设备：中集安瑞科
  • 水电：国投电力、川投能源
  • 环保：碧水源、国祯环保、博世科、启迪桑德、东江环保、海螺创业、中材国际
• 风险提示：
  • 来水低于预期、煤价大幅上涨、电力行业改革进展低于预期
  • 天然气价格持续下跌、改革进展慢于预期
  • 环保政策执行力度不足、PPP项目进展缓慢、技术经济性低于预期

行情回顾

• 周行情：公用事业板块下跌4.39%，环保工程及服务板块下跌6.19%。
• 月行情：公用事业板块下跌2.45%，环保工程及服务板块下跌6.04%。
• 个股表现：
  • 公用事业周涨幅前五：滨海能源、长源电力、华能国际、上海电力、佛燃股份
  • 环保周涨幅前五：国中水务、中环装备、神雾节能、神雾环保、首创股份
  • 公用事业月涨幅前五：滨海能源、大众公用、贵州燃气、深南电A、桂东电力
  • 环保月涨幅前五：中环装备、国中水务、云投生态、神雾节能、神雾环保

行业政策与动态

• 环保政策：蓝天保卫战2.0强化汾渭平原地区治理，推动燃煤污染治理和非电行业超低排放改造。
• 行业新闻：
  • 2017年天然气产量创新高，达1480.3亿立方米。
  • 浙江省发布生态环境保护“十三五”规划重点任务分工方案。
  • 京津冀大气污染防治三年计划将有量化指标。
  • 世行亚行备选项目中涉及生态环保、低碳能源项目共39个，涉及贷款86亿美元。

上市公司动态

• 增减持与质押：部分公司如神雾节能、永清环保、博天环境等质押率较高。
• 中标与合作：博世科、巴安水务、天翔环境等公司中标多个环保项目。
• 投融资与股权激励：国祯环保、大通燃气、中持股份等公司有投融资及股权激励动态。

风险分析

• 公用事业：来水不足、煤价上涨、电力改革进展缓慢、燃气价格波动等。
• 环保行业：政策执行力度不足、PPP项目进展缓慢、技术经济性不足等。

评级与估值

• 行业评级：公用事业与环保行业均维持“增持”评级。
• 估值指标：
  • 公用事业P/E（TTM）为25.9倍，P/B（LF）为1.9倍。
  • 环保工程及服务板块P/E为28.7倍，P/B为2.8倍。

总结

本报告综合分析了火电、风电、燃气及环保行业的市场动态、政策导向与投资机会，指出火电板块的配置价值凸显，风电行业迎来新机遇，环保行业在蓝天保卫战2.0背景下需求增加。同时，建议关注相关重点公司，并提示各行业可能面临的风险因素。