20180812-国金证券-公用事业与环保产业行业周报_持续看好火电_首推垃圾焚烧伟明环保_17页_1mb

报告摘要

公用事业与环保产业行业研究总结

核心内容

本报告对公用事业与环保产业进行了深入分析，提出对火电、垃圾焚烧、危废处理、污水处理等领域的持续看好，并对相关企业进行了重点推荐。

主要观点

火电行业：用电量高增速利好火电，龙头业绩持续改善。华能国际作为火电龙头，装机容量全国第一，上半年业绩大幅增长，具备长期投资价值。
垃圾焚烧：垃圾焚烧市场前景广阔，政策推动加速行业发展。“十三五”期间焚烧能力年均增速超20%，伟明环保在手项目充足，业绩增长显著，被首推。
危废处理：危废市场需求潜力巨大，东江环保具备44类危废处理资质，具备全产业链处理能力，近期拟收购欧晟绿色燃料，拓展垃圾焚烧业务，成为新的业绩增长点。
污水处理：政策高压催化污水处理行业发展，环保督察推动行业规范化。污水处理行业借政策东风快速发展，成为环保行业的重要分支。

关键信息

行业数据

市场优化平均市盈率：18.90
国金公用事业与环保产业指数：2694.33
沪深300指数：3405.02
上证指数：2795.31
深证成指：8813.49
中小板综指：9006.63

行业动态

用电量增长：上半年全社会用电量累计32291亿千瓦时，同比增长9.4%，利好火电行业。
天然气需求增长：“煤改气”政策推动天然气消费持续增长，上半年表观消费量达1347亿立方米，同比增长16.1%。
环保政策推进：蓝天保卫战、《水十条》、水源地环境保护专项行动等政策持续推进，推动环保行业景气度提升。
并购活跃：2018年前7个月环保行业并购金额达334.27亿元，超过去年全年水平，危废和环卫成为并购热点。

重点推荐公司

华能国际：火电龙头，业绩改善明显，高分红极具吸引力。
伟明环保：垃圾焚烧龙头，上半年业绩高增长，盈利能力突出。
东江环保：危废处理龙头，具备全产业链能力，拟收购欧晟绿色燃料，拓展垃圾焚烧业务。
龙马环卫：环卫行业龙头，布局全产业链，业绩增长显著。
川投能源：水电龙头，未来2-3年雅砻江中游电站投产将带动业绩提升。

行业与公司点评

环保行业受益于政策推动和市场需求增长，具备长期投资价值。
多家公司通过并购拓展业务范围，提升市场竞争力。
垃圾焚烧、危废处理、污水处理等细分领域增长潜力大，政策支持明显。
环保行业面临一定的风险，如政策落地不及预期、融资成本上升、竞争加剧等。

风险提示

政策落地及规划推进不达预期；
市场资金利率提升，融资成本上升；
行业竞争加剧，可能导致毛利率下降；
项目选址和施工可能受居民抗议影响，存在延期风险；
修复成本超预算风险；
环保督察可能导致群体事件风险；
第三方治理模式推进缓慢。

投资建议

买入：华能国际、伟明环保、东江环保、龙马环卫、川投能源；
增持：聚光科技、先河环保、国祯环保等；
中性：其他公司及行业整体表现；
减持：若行业整体下跌幅度超过大盘5%以上。

行业与公司投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

公司投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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报告仅供参考，不作为投资决策依据。

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