20180805-国金证券-公用事业与环保产业行业研究_周报_电力防守突出_煤改气_催化天然气消费_17页_1mb

报告摘要

公用事业与环保产业行业研究总结

核心内容

本报告聚焦公用事业与环保产业，分析行业走势及投资机会。整体来看，行业面临政策驱动和市场环境的双重影响，部分子板块表现突出，尤其是环保和火电板块。同时，行业存在一定的风险，如政策执行力度、项目进度和市场资金成本等。

主要观点

电力板块表现稳健：电力板块整体表现优于其他板块，其中火电和水电受益于政策支持和市场环境改善，业绩增长显著。
环保板块超跌反弹：环保板块受政策催化影响，存在超跌反弹机会。污水处理、危废处理、VOCs治理等细分领域增长潜力较大。
天然气消费持续增长：“煤改气”政策推动天然气需求上升，带动进口量大幅增长，对上游企业有利。
投资建议：重点推荐东江环保、华能国际、龙马环卫、长江电力、三峡水利等公司，认为其具备良好的增长潜力和稳定的现金流。

关键信息

市场数据

公用事业与环保板块上周下跌3.43%，但跌幅小于沪深300指数（-5.85%）。
个股表现分化明显，东江环保、新疆浩源、天富能源涨幅靠前，三维丝、环能科技、兴源环境跌幅较大。

行业要闻

政策推动：蓝天保卫战、环保督察等政策持续推动环保行业发展，尤其在污水处理和危废处理领域。
环保项目进展：多地召开生态环境保护大会，强调污染防治和绿色发展，政策执行力度加大。
天然气需求：6月天然气表观消费量同比增长16.1%，进口量大幅增长，政策持续支持。

公司动态

业绩表现：东江环保、华能国际、龙马环卫、长江电力等公司上半年业绩增长显著，其中华能国际净利润同比增长170.29%。
项目中标与投资：高能环境中标污水处理项目，东江环保、巴安水务等公司推进危废处理项目。
股权变动与融资：部分公司进行股权质押和融资，如中再资环、东江环保等。

投资建议

重点推荐公司：包括东江环保、华能国际、龙马环卫、长江电力、三峡水利等。
盈利预测与评级：对上述公司进行了盈利预测和投资评级，多数被给予“买入”评级。

风险提示

政策落地不及预期：政策执行力度不足可能导致行业增长受限。
项目进度延迟：部分项目可能因居民抗议或其他因素导致延迟或取消。
市场竞争加剧：行业进入者增多可能影响企业盈利能力。
融资成本上升：市场资金利率上升可能增加企业融资难度。

行业&公司点评

碧水源：业绩增长超预期，技术领先，预计未来三年EPS分别为0.80、1.07、1.37元，对应PE分别为16X、12X、9X，维持“买入”评级。
博世科：2017年营收和净利润均实现高增长，订单增长显著，技术优势明显。
国祯环保：业绩维持高增速，转型水环境综合服务商，预计未来三年EPS分别为0.65、0.92、1.27元，对应PE分别为15X、11X、8X，维持“买入”评级。
东江环保：危废处理龙头，定增重启，预计未来三年EPS分别为0.68、0.86、1.04元，对应PE分别为23X、18X、14X，给予2018年27XPE，目标价19元，维持“买入”评级。
上海环境：环保平台龙头，业绩稳健，资产注入预期强，预计未来三年EPS分别为0.90、1.09、1.34元，对应PE分别为21X、17X、13X，维持“买入”评级。
启迪桑德：固废全产业链布局，业绩增长超预期，预计未来三年EPS分别为1.27、1.76、2.03元，对应PE分别为13X、9X、8X，维持“买入”评级。
龙马环卫：环卫龙头企业，布局全产业链，预计未来三年EPS分别为0.97、1.18、1.52元，对应PE分别为24X、20X、16X，维持“买入”评级。
龙净环保：超净排放龙头，业绩稳健增长，预计未来三年EPS分别为0.68、0.76、0.84元，对应PE分别为21X、17X、15X，维持“买入”评级。
聚光科技：转型环境综合服务商，预计未来三年EPS分别为1.00、1.34、1.70元，对应PE分别为17X、16X、15X，维持“买入”评级。
先河环保：VOCs治理市场增长，预计未来三年EPS分别为0.55、0.83、1.13元，对应PE分别为17X、11X、8X，维持“买入”评级。