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莱克电气（603355.SH）总结

核心内容

莱克电气（603355.SH）于2018年6月28日获得审慎推荐-A（维持），目标估值为31.1元，当前股价为28.89元。分析师认为，人民币汇率波动将显著影响公司业绩，但随着Q2人民币贬值，公司有望迎来业绩弹性，同时公司基本面在H2可能迎来拐点。

主要观点

汇率波动影响与业绩弹性

• 汇率波动历史：2017年至2018年Q1，美元兑人民币中间价从6.95跌至6.28，人民币升值对出口企业造成压力。
• 汇兑损益影响：2017年莱克电气汇兑损失1.52亿元，归母净利为3.66亿元，同比减少27.1%；2018年Q2人民币贬值约5%，公司未进行套期保值，汇兑损益将改善。
• 出口企业表现：公司Q1曾与客户协商涨价，当前汇率水平已显著缓解外销营收端压力。

业务表现与产品推广

• 外销业务：公司经营整体稳健，汇率改善将有利于其海外业务。
• 内销业务：空气净化器因环境改善销量下滑，但自主品牌吸尘器经营平稳。
• 新品上市：2018H2公司线上线下的新品即将上市，可进一步观察其市场表现。

董事会与管理层动向

• 董事长增持：倪祖根通过协议转让将直接持股比例由1.25%提升至13.66%，增强对公司控制权。
• 董秘增持：王平平自6月27日起累计增持金额上限为100万元，显示对公司未来发展的信心。

投资建议

• 交易性机会：关注人民币贬值带来的业绩弹性，以及H2新品推广带来的基本面改善。
• 盈利预测：预计2018/2019年实现EPS分别为1.39元和1.73元，对应动态PE分别为20.8倍和16.7倍。

关键信息

基础数据

• 总股本：40100万股
• 已上市流通股：40100万股
• 总市值：116亿元
• 流通市值：116亿元
• 每股净资产（MRQ）：8.3元
• ROE（TTM）：8.8%
• 资产负债率：33.9%

财务数据与估值

财务比率

风险提示

• 汇率波动超预期
• 行业竞争格局恶化

分析师团队

• 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业学士和硕士，2012年至今任职。
• 吴昊：招商证券家电行业资深分析师，新加坡南洋理工大学金融学硕士，美国爱荷华大学金融学和经济学双学士，2015年至今任职。
• 隋思誉：招商证券家电行业研究助理，北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，2017年入职。

团队荣誉

• 新财富：2017年第4名，2016-2015年均为第3名，2013年为第5名。
• 金牛奖：2017年第2名，2016-2015年均为第3名，2014年为第3名，2013年为第4名。
• 水晶球：2017年第2名，2016-2014年均为第4名，2013年为第5名。
• 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2017年第2名，2016年第3名，2014年第3名。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数