20160327-兴业证券-建筑每周观点_关注_两高两低_个股的投资机会_18页_1mb

报告摘要

兴业建筑每周观点总结（2016.03.18-2016.03.25）

核心内容

本报告分析了2016年3月18日至3月25日期间建筑工程行业的表现，重点对公司进行了点评，并提出了投资建议。报告认为，装饰板块在地产销售改善的背景下，未来仍具备增长潜力，同时建议关注“两高两低”个股的投资机会。

主要观点

投资策略

行业观点：地产销售的持续改善开始传导至地产投资，装饰板块从预期炒作进入基本面兑现阶段，建议关注新签订单增速和在手订单执行情况。
主线一：推荐神州长城（000018），尽管近期因股东减持导致股价回调，但公司基本面稳定，且医疗业务进展良好，建议现价买入。
主线二：推荐金螳螂（002081）、亚厦股份（002375）、广田股份（002482）等装饰板块个股，认为其估值处于历史底部，基本面持续改善。
主线三：推荐丽鹏股份（002374）和美晨科技（300237），因其具备“高预期差、高诉求、低市值、低估值”特征，预计全年能获得绝对收益。

关键信息

本周行情回顾

建筑工程板块（SW）上涨1.17%，全部A股指数上涨2.09%，超额收益为-0.92%。
各子行业涨跌幅：铁路工程+1.37%，路桥工程+1.95%，房建工程+0.11%，水利工程+0.41%，国际工程+7.15%，钢结构+1.51%，工业工程+1.03%，装修工程+3.39%，园林工程+5.11%。
重点个股涨幅前五：普邦园林（+10.51%）、北方国际（+10.34%）、洪涛股份（+7.98%）、中材国际（+7.02%）、中国海诚（+6.63%）。
重点个股跌幅前五：山东路桥（-0.16%）、安徽水利（0.00%）、科达股份（-0.46%）、中国中冶（-0.46%）、中国水电（-0.30%）。

本周重要点评

中工国际：2015年营业收入81.20亿元，同比减少14.82%；盈利和现金流大幅改善；预收账款增加，显示合同生效并开工。
中材国际：2015年营业收入225.96亿元，同比下降1.17%；海外订单快速增长，盈利和现金流改善；计提资产减值损失减少。
东南网架：2015年营业收入51.96亿元，同比增长22.93%；但新材料业务亏损拖累整体业绩，现金流有所恶化。
美晨科技：2015年营业收入18.03亿元，同比增长56.97%；并表驱动高增长，关注PPP业务和转型进展。

下周调研安排

丽鹏股份：3月29日上午10:00，地点：山东省烟台市牟平区姜格庄街道办事处丽鹏路1号。
中国中铁：3月31日上午10:00，地点：北京市海淀区复兴路69号中国中铁广场A座。

行业要闻回顾

宏观：2月中央政府收入环比下降逾三成，收支赤字为618亿元；国有企业利润总额同比减少14.2%；外汇市场成交6.55万亿元人民币。
铁路：苏州打造华东铁路国际货运中心；张吉怀铁路预计年底前开工；财政部调整铁路债券利息收入所得税。
水利：厦门推进三大水利项目建设；农行水利贷款投放和新增超百亿元。

重点公司动态跟踪

东方铁塔：2015年净利润同比增长12.85%，利润分配预案公布。
鸿路钢构：收到武汉环球贸易中心钢结构制作工程合同。
宁波建工：向子公司增资1.94亿元。
棕榈园林：投资设立“广东云福投资实业股份有限公司”。
中国建筑：与西安市政府签署战略合作协议，获得多项房屋建筑和基础设施项目。
粤水电：与南昌轨道交通集团签署工程施工合同。
宏润建设：投资PPP项目，提供银行贷款担保。
山东路桥：签订合同金额28.99亿元。
铁汉生态：中标“香蜜公园建设工程”。
金螳螂：竞得苏州工业园区土地使用权。

行业估值现状

各子行业PE（整体法）：铁路工程16.38，路桥工程17.20，房建工程10.44，水利工程18.10，国际工程31.50，钢结构54.99，工业工程19.71，装修工程31.99，园林工程48.96。
相对全部A股溢价率：铁路工程0.82，路桥工程0.86，房建工程0.52，水利工程0.90，国际工程1.57，钢结构2.74，工业工程0.98，装修工程1.60，园林工程2.44。
2008年以来均值：铁路工程21.44，路桥工程33.26，房建工程15.38，水利工程19.25，国际工程26.21，钢结构32.95，工业工程26.04，装修工程34.08，园林工程40.14。

重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司简称	股价（元）	2015E EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015E PE	2016E PE	2017E PE
002081	金螳螂	15.74	0.85	0.93	1.05	18.52	16.92	14.99
300237	美晨科技	10.35	0.31	0.43	0.56	33.39	24.07	18.48
000018	神州长城	46.94	0.85	1.41	1.98	55.22	33.29	23.71
002375	亚厦股份	13.22	0.42	0.51	0.61	31.48	25.92	21.67
002482	广田股份	21.56	0.55	0.63	0.75	39.20	34.22	28.75
002325	洪涛股份	12.05	0.32	0.36	0.40	37.66	33.47	30.13
002047	宝鹰股份	10.64	0.29	0.37	0.43	36.69	28.76	24.74
002310	东方园林	21.21	0.57	0.64	0.72	37.21	33.14	29.46
300284	苏交科	18.82	0.51	0.62	0.72	36.90	30.35	26.14
002663	普邦园林	6.52	0.20	0.23	0.24	32.60	28.35	27.17
002051	中工国际	22.81	1.33	1.60	1.91	17.15	14.26	11.94
002541	鸿路钢构	16.40	0.59	0.61	0.63	27.80	26.89	26.03
601390	中国中铁	8.13	0.53	0.57	0.61	15.34	14.26	13.33
601186	中国铁建	11.33	0.88	0.95	1.02	12.88	11.93	11.11
601668	中国建筑	5.74	0.85	0.96	1.09	6.75	5.98	5.27
002504	弘高创意	28.65	0.73	0.97	1.26	39.25	29.54	22.74
603018	设计股份	63.67	1.73	2.16	2.60	36.80	29.48	24.49
603030	全筑股份	27.46	0.47	0.63	0.73	58.43	43.59	37.62
603828	柯利达	29.57	0.61	0.70	0.81	48.48	42.24	36.51
002717	岭南园林	38.35	0.50	0.70	0.87	76.70	54.79	44.08
601800	中国交建	12.25	0.96	1.05	1.18	12.76	11.67	10.38
002323	雅百特	35.43	1.02	1.44	1.86	34.74	24.60	19.05
603017	中衡设计	32.97	0.63	0.95	1.04	52.33	34.71	31.70
601669	中国电建	6.57	0.51	0.58	0.64	12.88	11.33	10.27
600068	葛洲坝	5.88	0.53	0.63	0.69	11.09	9.33	8.52
000498	山东路桥	6.18	0.26	0.31	0.37	23.77	19.94	16.70
600496	精工钢构	5.05	0.20	0.23	0.27	25.25	21.96	18.70
002469	三维工程	13.03	0.48	0.55	0.62	27.15	23.69	21.02
002610	瑞和股份	1	0.61	0.70	0.81	48.48	42.24	36.51