20250115-华鑫证券-应流股份-603308.SH-公司动态研究报告_两机与核电业务引领发展新高度_多维发力开启增长新征程_5页_568kb

应流股份（603308.SH）投资分析报告总结

核心投资逻辑

1. "两机"国产化进程加速：公司计划发行15亿元可转债，投入叶片机匣加工涂层与先进核能材料项目，进一步提升航空发动机、燃气轮机领域竞争力。
2. 核电行业增长驱动：中国核电装机容量将达7000万千瓦，到2035年占比将达10%，利好公司核电产品及订单。
3. 在手订单充足：2024Q3叶机业务订单超8亿元人民币，航空发动机与核能领域订单显著增长，潜在业绩弹性大。
4. 盈利能力改善预期：尽管短期受成本影响毛利率有所下降，但降本增效措施有望在未来提升公司盈利水平。

财务与成长预测

• 收入与利润预测：预计2024-2026年营业收入年复合增长率为147%，净利润增速更快，2026年EPS达0.85元，对应PE约205倍。
• 费用管控有效：近年期间费用率持续下滑，表明管理效率提升。
• 估值水平较高：当前PE 33.1倍较行业均值偏高，但高增长预期支撑估值。

风险提示

宏观经济波动、政策变动、项目执行进度、新市场开拓失败、行业周期、汇率波动、油价变化、地缘政治等风险需重点关注。