20240828-财通证券-应流股份-603308.SH-两机核电稳定增长_低空通航蓄势腾飞_3页_538kb

应流股份（603308）公司点评总结

核心业务与财务表现

• 财务数据亮点：2024年上半年营收同比增长712%，扣非净利润同比增长1361%，但归母净利润同比下滑595%，主要因前期研发费用支出较大及部分订单确认延迟。
• “两机+核电”业务：燃气轮机领域实现G/H级透平叶片技术突破；核电业务获国常会批准新增11台机组，预计释放长期需求；公司积极拓展核能全产业链，包括核后处理及核聚变研究。

低空经济布局

• 发动机优化：完成YLWZ-190发动机优化，YLWZ-300发动机完成试车。
• 无人机进展：成功研发600公斤级无人机并通过试验，1100公斤级无人机进入试飞阶段，进一步推进低空经济商业化应用。

投资建议与风险提示

• 评级与目标：维持“增持”评级，预计2024-2026年营收达2735亿、2994亿、3415亿元，归母净利润分别为395亿、488亿、610亿元（对应PE分别为1775倍、1435倍、1148倍）。
• 风险因素：潜在需求下滑风险、出口贸易波动、汇率风险以及新业务不定性等。

盈利预测

业务拓展与技术突破

• 技术能力：在高温合金叶片、燃气轮机透平叶片等核心领域实现技术突破，增强国产替代能力。
• 产业链延伸：从基础零部件向高端装备整机制造延伸，探索核电全产业链及核聚变产业化研究。

关键结论

公司高效突破“两机”及核电技术，营收高速增长中净利润阶段性承压，但长期在低空经济、核能新基建等领域具备广阔成长空间，建议关注其高端制造转型及产业链垂直整合潜力。