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中新赛克（002912）投资分析总结

核心内容概述

中新赛克（股票代码：002912）是一家专注于网络可视化领域的领先企业，其业务涵盖网络可视化产品、网络内容安全产品及大数据运营产品。公司2018年上半年实现显著业绩增长，同时加大研发投入，强化技术实力，保持产品竞争力。分析师谢春生对该公司维持“买入”评级，认为其未来发展潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年，公司营业收入达2.65亿元，同比增长61.4%；归母净利润为6210万元，同比增长73.1%；扣非归母净利润为5706万元，同比增长92.5%。
• 盈利能力提升：净利率从2017年的26.6%提升至2018年上半年的23.4%，但整体趋势显示净利率略有下降。公司通过有效控制费用，提升了盈利能力。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，18H1研发投入为7455万元，同比增长45.9%，占营收比例高达28.1%。研发投入与费用控制能力同步增强，支撑技术领先优势。
• 产品结构优化：移动网产品营收增长显著，达1.00亿元，同比增长74.6%；网络内容安全产品营收增长2900%，主要得益于海外项目实施完成并确认收入。
• 市场拓展成果显著：公司加快国内外市场销售渠道建设，取得良好成效，推动销售收入快速增长。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年归母净利润分别为1.95亿元、2.67亿元、3.56亿元，EPS分别为1.82元、2.50元、3.33元，对应PE分别为53倍、39倍、29倍，成长性良好。

关键信息

财务数据概览

产品营收增长情况

• 宽带网产品：营收1.31亿元，同比增长29.0%。
• 移动网产品：营收1.00亿元，同比增长74.6%，受益于直销渠道建设及项目落地。
• 网络内容安全产品：营收2722万元，同比增长2900%，主要因海外项目确认收入。
• 大数据运营产品：营收127万元，同比增长30.2%。

费用控制能力

• 期间费用率：18H1期间费用率为60.3%，同比减少6.6个百分点。
• 管理费用率：同比下降5.8个百分点，管理费用增长低于营收增速，显示公司费用控制能力显著增强。

研发投入与技术实力

• 研发投入：18H1研发投入为7455万元，同比增长45.9%，占营收比例28.1%。
• 研发人员占比：2017年底研发人员占比56.0%，2018年提高至57.4%。
• 专利与知识产权：18H1新获国家专利2项，新申请国家专利12项，新获计算机软件著作权7项。

资产负债情况

风险提示

• 产品升级优化项目进度低于预期。
• 信息安全、大数据行业的发展低于预期。

投资建议

分析师谢春生对中新赛克维持“买入”评级，认为其业绩增长迅速，研发投入持续加大，技术实力强劲，未来发展前景良好。公司作为网络可视化领域的领先者，具备较强的市场拓展能力和盈利能力，有望在未来几年实现持续增长。