20241031-财通证券-神州数码-000034.SZ-合同负债创新高_获得运营商国产算力大订单_3页_437kb

神州数码（000034）公司点评总结

核心观点

财通证券维持神州数码“增持”评级。基于Q3财报，公司收入、归母净利润和扣非净利润均实现大幅增长，新兴业务发展强劲，现金流持续优化，获得运营商国产算力大订单，未来发展动能充足。

财务表现

• 前三季度业绩亮眼：2024年1-9月，营收达91571亿元，同比增长881%；归母净利润894亿元，同比增长504%；扣非净利润861亿元，同比增长210%。
• Q3单季增长显著：Q3营收29009亿元，同比增长160%；现金流净流入2017亿元，销售回款同比增长1584%，经营质量明显提升。

关键业务进展

1. 合同负债创新高：截至2024年9月，合同负债达3458亿元，涨幅显著，反映云与服务器新兴业务推进顺利，预付款增多，盈利能力较强。
2. 运营商国产算力订单：5月，公司子公司神州鲲泰中标中国移动智算采购项目，份额超10%，金额1.91亿元，将进一步推动公司国产算力与AI相关业务增长。

投资建议

• 未来增长预期：预计2024-2026年营收分别为124495亿元、131179亿元和139614亿元，对应PE持续下降，分别为17倍、14倍、12倍，增长稳中向好。
• 投资逻辑：依托华为生态与云服务能力，公司在信创及AI领域具备优势，未来有望充分受益于国产算力上升的趋势。

风险提示

• 云业务推进不及预期、信创业务不及预期、宏观经济波动风险需关注。