20151116-广发证券-建筑材料行业专题研究_水泥和玻璃旺季价格提前走淡_18页_871kb

建筑材料行业总结

核心内容概述

本报告分析了2015年1-10月建筑材料行业的整体表现，重点关注水泥和玻璃的价格与产量变化、基建与地产投资趋势、成本变化及投资建议。整体来看，行业需求增速已至历史底部，价格走势呈现区域分化，成本端持续改善。

主要观点

行业需求增速降至历史底部

• 全国固定资产投资：1-10月同比名义增长10.2%，环比1-9月回落0.1个百分点，创历史新低，但降幅有所收窄。
• 水泥相关需求：1-10月水泥相关需求投资增速为9.6%，环比下降0.6个百分点，降幅收窄0.1个百分点。
• 房地产投资：1-10月房地产开发投资同比增长2.0%，增速较去年同期回落10.4个百分点，仍处探底阶段。
• 基建投资：1-10月基建投资同比增长17.9%，增速较去年同期下降4.1个百分点，仍为稳增长的重要支撑。

产量与价格变化

• 水泥产量：1-10月水泥累计产量同比增速为-4.6%，降幅继续收窄，10月单月同比下降3.5%。
• 玻璃产量：1-10月玻璃累计产量同比下降8.3%，降幅环比扩大0.8个百分点，10月单月同比下降9.6%。
• 水泥价格：进入10月底，水泥价格上涨趋势结束，11月初全国均价253元/吨，同比下滑24%。
• 玻璃价格：玻璃价格继续上涨，11月初均价60.15元/重箱，自7月底部累计上涨6元/重箱，上涨力度弱于历史同期。

区域价格表现

• 华北地区：水泥产量同比下滑16.02%，均价下降至226元/吨，价格持续承压。
• 东北地区：水泥产量同比下滑21.33%，均价下跌至300元/吨，创历史新低。
• 华东地区：水泥产量同比下滑3.99%，但价格持续上涨，均价达264元/吨，提价幅度达22元/吨。
• 中南地区（两广）：水泥产量同比上涨0.91%，价格稳定在278元/吨。
• 西南地区：水泥产量同比增长0.95%，为唯一正增长区域，价格维持稳定。
• 西北地区：水泥产量同比下滑8.25%，进入淡季后价格小幅回落。

关键信息

成本端改善

• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤价山西优混降至362元/吨，年内下跌150元/吨，跌幅31%。
• 纯碱与重油：纯碱价格下跌13%，重油价格同比下跌31.9%，9月环比下跌1.7%。
• 天然气价格：9月价格3.71元/方，保持平稳，但年内价格改革政策预期强烈，价格下行趋势确定。

投资建议

• 行业评级：维持行业“买入”评级，认为行业缺乏弹性，需精选个股。
• 中线看好：方兴科技和长海股份仍为中线看好标的。
• 短线逻辑：国统股份受益于水利投资回升，股价表现亮眼；开尔新材股价接近定增价，短线继续看好。
• 其他关注：秀强股份因董事长增持及转型教育预期，股价也表现抢眼。

风险提示

• 行业需求持续大幅恶化。
• 上游原材料价格上涨。

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分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年进入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年进入广发证券发展研究中心。
• 徐笔龙：研究助理，南京大学管理学硕士，2015年进入广发证券发展研究中心。