20221120-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_旺季不旺_淡季有望不淡_27页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）上涨1.78%，跑赢沪深300（0.35%）和万得全A（0.54%），超额收益显著。整体来看，行业基本面呈现“旺季不旺，淡季有望不淡”的趋势，政策支持和需求改善推动板块估值修复。

主要观点

1. 水泥市场

• 价格走势：全国高标水泥价格为452元/吨，环比上涨5元/吨，较2021年同期下跌147元/吨。
• 区域表现：西南、长江流域、中南、华东地区水泥价格均有上涨，其中西南地区涨幅最大（+20元/吨）。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为68.4%，环比上升0.6%，较2021年同期上升2.8%。全国平均出货率为63.0%，环比下降1.9%，但较2021年同期上升1.3%。
• 中期展望：政策性开发性金融工具的投放及配套信贷落地将推动重大项目开工，有望在四季度和明年贡献需求增量，库存中枢下行将增强价格弹性。
• 估值修复：水泥企业市净率处于历史底部，受益于地产景气预期改善，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，中长期看好冀东水泥、天山股份。

2. 建筑玻璃市场

• 价格走势：全国浮法白玻原片均价为1654元/吨，环比下跌32元/吨，较2021年同期下跌511元/吨。
• 库存与需求：全国13省样本企业原片库存为6181万重箱，环比减少4万重箱，但较2021年同期增加1856万重箱。表观消费量为1541万重箱，环比下降37万重箱。
• 中期展望：供给收缩叠加终端需求改善，明年上半年玻璃价格弹性有望超预期，建议关注春节前后厂商向下游移库的节点。
• 推荐标的：旗滨集团，建议关注南玻A等。

3. 玻纤市场

• 价格走势：无碱2400tex直接纱成交中位数为4150元/吨，与上周持平，但较2021年同期下跌2000元/吨。
• 库存与需求：样本企业库存为67.3万吨，环比下降2.7万吨；表观消费量为40.3万吨，环比上升3.1万吨。
• 中期展望：内需回暖，供给收缩，供需平衡表有望修复。中高端品类景气具备较好韧性，推荐再升科技，建议关注中材科技、中国巨石等。

4. 装修改材市场

• 政策影响：民营房企融资支持加速，保交楼政策推动竣工需求释放，叠加政策刺激，基建端投资逐步落地。
• 成本与毛利率：铝合金、不锈钢、PVC、沥青等原材料价格回调，部分企业毛利率逐步修复。
• 推荐标的：坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、北新建材、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团等，建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份等。

关键信息

1. 行业政策

• 银保监会、住建部、央行联合发布通知，允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务，有助于缓解房企流动性风险，促进保交楼任务落实。

2. 数据支持

• 水泥：全国均价-煤炭价差为323元/吨，华东地区价差为339元/吨，西南地区价差为344元/吨。
• 玻璃：全国均价-天然气-纯碱价差为338元/吨，全国均价-石油焦-纯碱价差为302元/吨。
• 玻纤：无碱2400tex缠绕纱价格为4150元/吨，电子纱主流报价为9250元/吨，电子布价格为4.1元/米。

3. 估值与盈利

• 水泥估值：推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，部分企业市净率处于历史底部，有望迎来估值修复。
• 玻璃估值：建议关注旗滨集团，短期估值修复可能。
• 玻纤估值：推荐再升科技，建议关注中材科技、中国巨石等。

推荐标的

1. 工程端

• 推荐：坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、旗滨集团
• 建议关注：三棵树

2. 零售端

• 推荐：伟星新材、北新建材
• 建议关注：兔宝宝

3. 基建端

• 推荐：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥
• 建议关注：冀东水泥、天山股份

4. 装修改材

• 推荐：坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、北新建材、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团
• 建议关注：三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期