20151116-兴业证券-兴业期权水晶球_水晶球3分短期转向保守谨慎_12页_871kb

期权市场择时分析报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要分析了期权市场中各项指标对短期市场走势的预测作用，并对兴业期权水晶球择时指数进行了评估。报告指出，当前市场情绪偏向谨慎，对未来短期走势持较悲观态度。

主要观点

1. 当前市场状态

• 兴业期权水晶球择时指数：当前得分为3分（满分10分），表明市场整体处于保守谨慎的状态。
• 认购认沽期权成交比（CPR）：大幅下降，显示投资者情绪趋于谨慎。
• 隐含波动率价差（CPVID）：明显扩大，表明市场对未来波动性的预期增加。
• 波动率风险溢价（VRP）：处于非安全区域，反映市场对未来不确定性的担忧。
• 波动率指数：今日明显上升，进一步支持了短期市场走势偏悲观的判断。

2. 市场走势分析

• 短期50指数回调压力增大：尽管今日市场低开高走，尾盘翻红，但成交量明显下滑，显示出避险情绪增强。
• 恒生AH股溢价指数：再次突破140，创近两月新高，表明港股表现弱势，可能对A股蓝筹指数形成回调压力。

3. 投资建议

• 短期预期：小明对未来短期标的走势持较悲观预期。
• 择时指数构成：由四个因子组成：CPR、CPVID、VI结构、VRP，各因子权重均为25%。
• 择时指数有效性：各因子有效，能够反映市场情绪和波动性预期。

关键信息

1. 指标说明

• CPR（认购认沽比率）：看涨期权与看跌期权的成交量比值，CPR越高，表明市场看涨情绪越强。
• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：认购期权隐含波动率减去认沽期权隐含波动率，价差扩大意味着市场对未来波动性预期上升。
• VRP（方差风险溢价）：隐含波动率与未来实际波动率的差值，VRP高表明市场不确定性增加，投资者情绪恐慌。
• VI_STRU（波动率曲线斜率）：波动率曲线越陡峭，看涨情绪越强，当前得分为2。

2. 指标计算方法

• VI指数计算：
  • 选取最接近平值的两个执行价格 $X_l$ 和 $X_u$。
  • 根据到期日选择期权样本（近月或次近月）。
  • 计算不同执行价格的隐含波动率平均值。
  • 以到期日天数为权重，计算出一个代表性的隐含波动率指数。

3. 历史表现

• 水晶球指数历史表现：从2015年6月9日至2015年11月16日，指数得分波动较大，从1分到9分不等。
• 预测与实际对比：多数预测结果与实际走势一致，但也有部分预测未能准确反映市场表现。

结构与展望

1. 报告结构

• 市场行情回顾：分析近期市场走势及水晶球指数预测的准确性。
• 短期市场行情预判：基于当前期权指标，预测短期市场走势。
• 总结与展望：强调择时指数的有效性，并指出未来将不断优化因子选择与权重分配。

2. 未来展望

• 择时指数优化：随着市场变化，兴业证券将实时调整因子选择及权重，以提高择时指数的科学性和精准度。
• 持续研究：将继续关注期权市场各项指标，为投资者提供更有效的市场走势判断。

附录说明

1. CPR计算方法

• 每日CPR由当日所有认购期权成交量与认沽期权成交量之比计算得出。

2. VI指数计算方法

• 以执行价格与现货价格的距离为权重，计算出一个代表性的隐含波动率指数。

3. CPVID计算方法

• 为认购VI与认沽VI之差，CPVID越高，表明市场看涨情绪越强。

4. VRP计算方法

• 为隐含波动率指数与未来实际波动率的差值，反映市场对未来不确定性的看法。

5. 投资评级说明

• 投资建议分为推荐、中性、回避，依据相对市场表现进行判断。

投资者注意事项

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合其他信息和独立判断做出决策。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得使用或转载。