电气设备行业跟踪报告总结
核心内容
2020年，中国新能源汽车市场实现逆势增长，全年销量达136.7万辆，同比增长10.9%，其中纯电动汽车销量111.5万辆，同比增长11.6%；插电式混合动力汽车销量25.1万辆，同比增长8.4%。新能源汽车市场渗透率提升至5.4%，预计2021年销量有望突破200万辆，同比增长超过45%。宁德时代以34GWh的装机量成为全球动力电池装机量第一，市场份额达24.8%。特斯拉和新势力在新能源乘用车市场合计占比25%，而自主品牌市场份额降至61%。充电桩市场呈现寡头垄断格局，特来电、星星充电和国网充电合计保有量占比达76%。
主要观点
- 新能源汽车销量增长显著：2020年新能源汽车销量和产销均创历史新高，全年市场表现好于预期。12月销量同比和环比均大幅增长，新能源汽车市场渗透率提升。
- 市场格局初现四分天下：特斯拉、新势力、自主品牌和合资品牌在新能源汽车市场中占据不同位置，形成竞争与合作并存的格局。
- 新势力表现亮眼：蔚来、理想、小鹏作为第一梯队，销量和市场份额显著提升。威马、哪吒、零跑作为第二梯队，也通过融资和产品发布增强市场竞争力。
- 动力电池装机量全球领先：宁德时代以34GWh的装机量稳居全球第一，韩国电池企业市场份额大幅提升，全球市场份额达到33.3%。
- 充电桩市场集中度高：特来电、星星充电和国网充电桩保有量占比达76%，市场呈现寡头垄断趋势。
- 政策与市场需求双轮驱动：双积分政策推动新能源汽车市场由政策驱动向需求驱动转型，预计2021年新能源车销量将快速增长。
关键信息
新能源汽车市场表现
- 全年销量：136.7万辆，同比增长10.9%。
- 12月销量：24.8万辆，同比增长49.5%，环比增长24%。
- 市场渗透率：2020年为5.4%，预计2025年将达到20%。
- 私人端需求：B级和A00级车型合计占比70%，其中A00级车型在小城市和县乡占主导地位。
- 销量冠军：宏光MINI EV全年销量达127,651辆，12月销量35,388辆，成为国内销量第一的新能源车型；国产Model3全年销量13.7万辆，排名第二。
新势力发展情况
- 第一梯队：蔚来、理想、小鹏分别全年销量4.4万辆、3.3万辆、2.7万辆，市占率提升。
- 第二梯队：威马、哪吒、零跑全年销量分别为2.2万辆、1.5万辆、1.1万辆，其中哪吒V成为爆款车型。
- 产品与技术：蔚来发布eT7和150kwh固态电池包，小鹏发布P5车型并计划搭载激光雷达，理想ONE销量突破3万辆。
动力电池市场
- 宁德时代：全年装机量34GWh，市场份额24.8%，连续四年全球第一。
- 韩国电池企业：LGC、SKI和三星SDI市场份额大幅提升，从15.9%增长至33.3%。
- 磷酸铁锂：2020年装机量24.4GWh，同比增长21.2%，渗透率逐步上升，12月达到53.2%。
充电桩市场
- 公共充电桩：2020年新增11.2万台，同比增长437%，12月底保有量达80.8万台。
- 分布趋势：充电桩由沿海地区向内陆辐射，特来电、星星充电和国网充电桩占据市场主导。
- 市场格局：特来电、星星充电和国网充电桩保有量占比达76%，集中度高。
投资建议
- 稳健龙头：宁德时代、恩捷股份。
- 终端需求爆发：赣锋锂业、华友钴业、嘉元科技、诺德股份等。
- 弹性标的：容百科技、孚能科技、国轩高科。
- 产业链建议：关注特斯拉和LG化学相关企业，如璞泰来、新宙邦、当升科技、格林美、中伟股份、德方纳米、先导智能、三花智控、宏发股份等。
风险提示
新能源汽车销量不及预期。
推荐（维持）
行业数据概览
| 指标 |
数据 |
| 股票家数（只） |
221 |
| 总市值（亿元） |
47,474.17 |
| 流通市值（亿元） |
34,556.5 |
相对指数表现
| 时间 |
绝对表现 |
相对表现 |
| 1个月 |
20.94% |
8.75% |
| 6个月 |
59.86% |
41.72% |
| 12个月 |
104.17% |
69.37% |
市场格局
- 特斯拉和新势力：合计市场份额达25%，其中国产Model3贡献11个百分点，新势力贡献7个百分点。
- 自主品牌：市场份额降至61%，同比下降20个百分点。
- 合资品牌：如大众ID.4系列，计划于2021年上市，助力品牌回归市场。
投资主线
- 稳健龙头：宁德时代、恩捷股份。
- 终端需求爆发：赣锋锂业、华友钴业、嘉元科技、诺德股份。
- 弹性标的：容百科技、孚能科技、国轩高科。
风险提示
新能源汽车销量不及预期。
团队介绍
- 组长、高级研究员：彭广春，同济大学工学硕士，曾任职于上汽集团、安信证券，2020年加入华创证券研究所。
投资评级体系
| 等级 |
定义 |
| 强推 |
预期未来6个月内超越基准指数20%以上 |
| 推荐 |
预期未来6个月内超越基准指数10%-20% |
| 中性 |
预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间 |
| 回避 |
预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间 |
行业投资评级
| 等级 |
定义 |
| 推荐 |
预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 |
| 中性 |
预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数在-5%-5%之间 |
| 回避 |
预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上 |
分析师声明
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