2017-教育行业研究框架-三维标准，四分天下_60页-5mb

教育行业跨市场深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕教育行业在资本市场的表现与投资机会，提出“好行业、好公司、好价格”的三维研究框架，结合“PE-PEG-市值”图进行筛选。通过分析A股、美股、港股及新三板市场，指出教育行业资产证券化加速，未来将出现数十家超百亿市值的教育上市公司。

主要观点

1. 教育行业资产证券化趋势明显

• 教育产业资产证券化不断加速，A股、美股、港股、新三板均出现教育企业上市热潮。
• A股：重点公司2017/2018年PE为44X/34X，部分公司估值进入低估区间。
• 美股：新东方和好未来市值屡创新高，分别达到132亿美元和136亿美元，博实乐、红黄蓝等细分行业龙头登陆美股。
• 港股：学历教育优质公司批量登陆港股，6家教育公司2016年营收在4~10亿港元之间。
• 新三板：挂牌公司超240家，形成巨大的教育产业集群，2016年营收增长40.3%，净利润增长34.1%。

2. 教育行业投资框架

• 三大维度：好行业（市场空间和增速）、好公司（团队、护城河、业绩）、好价格（PE、PEG、市值）。
• 四大体系：学历体系（学历/非学历）、学习体系（国内/国际）、商业模式（toB、toC线下、toC线上）、年龄区间（0~6岁、6~18岁、18岁+）。
• 细分赛道：通过四大体系组合，形成至少36个细分赛道，如K12课外培训、在线教育、职业教育等。

3. 教育行业细分领域前景

• 0-6岁教育：幼儿园资产前景良好，早教和培训机构有望受益于二胎红利；在线外教英语市场火热，巨额融资频现。
• 6-18岁教育：K12课外培训需求爆发，三四线城市增长潜力大；教育信息化和AI技术融合，推动因材施教和精准提分。
• 18岁+教育：非学历职业教育（如IT培训）市场规模大，复合增速达25-30%；在线职业教育平台价值凸显，用户接受度提升。
• 国际教育：留学市场规模超3000亿元，游学产业因政策红利迎来爆发，民办国际学校发展潜力大。

关键信息

1. 教育市场总规模与增长

• 预计2017年教育行业市场规模将达9万亿元，3年CAGR为12.2%。
• 2016年教育市场总规模约7.5万亿元，其中财政性教育经费约2.9万亿元，家庭教育支出约3.8万亿元。

2. 投资建议

• K12课外培训：关注好未来、新东方、科斯伍德、高思教育等。
• 职业教育：关注华图教育、达内科技、文化长城、开元股份等。
• 幼教行业：关注威创股份、红黄蓝、亿童文教、朗朗教育等。
• toB教育信息化：关注全美在线、新道科技、颂大教育、华腾教育、网龙等。
• toC在线教育：关注新东方网。
• 留学与游学：关注新东方、世纪明德、培诺教育等。
• 学历教育：关注枫叶教育、成实外教育、民生教育、宇华教育、新高教集团、博实乐、海亮教育等。

3. 风险提示

• 教育政策变化可能影响行业发展趋势。
• 市场竞争加剧，尤其是K12和职业教育领域。

重点数据与趋势

1. 教育行业估值变化

• A股重点公司2017年PE为44X，2018年为34X，部分公司估值进入低估区间。
• 美股教育公司PE显著高于A股，如好未来2018/2019年PE约为69X和41X。
• 新三板公司2017年PE为21X，整体估值偏低，具备较高安全边际。

2. 教育行业并购情况

• 2017年1-9月A股并购教育资产案例22起，金额约92.16亿元。
• 并购方式中，“股份支付+现金支付”占比49%，首次超过“纯现金支付”。
• 教育行业并购成功率约27.74%，失败率约10.95%。

3. 教育行业融资情况

• 2017年Q1-Q3，一级市场完成466笔融资，金额约127亿元。
• 近1年已有近200家投资机构布局教育产业。
• VIPKID等在线教育企业融资额高达2亿美元，估值超10亿美元。

教育行业未来展望

• 长期增长逻辑：人口基数大、教育渗透率提升、教育开支持续增长。
• 科技融合：AI、大数据等技术推动教育行业变革，提升效率与个性化。
• 政策支持：《民办教育促进法》及配套政策出台，推动教育行业规范化与市场化。
• 细分行业潜力：K12课外培训、职业教育、在线教育、国际教育等细分赛道增长迅速。

图表与数据参考

• 图1：A股重点、海外精选、三板精选、并购市场2017PE对比
• 图2：部分主板涉教育公司2017年年初至今股价涨跌幅
• 图3：A股教育（930717）、上证综指、中小板指、创业板指2017年初至今涨跌幅
• 图4：主板和新三板形成巨大教育产业集群
• 图5：三板教育企业2016年营业收入前20名及增长情况
• 图6：新三板教育企业2016年净利润前20名及增长情况
• 图7-14：好未来、新东方、博实乐、红黄蓝等公司历史收入、净利润及增长情况
• 图15-16：港股6家民办全日制教育公司营业收入和净利润对比
• 图17-20：教育行业并购金额、支付方式、成功率、失败率等数据
• 图21-23：教育行业投资案例总数及细分领域占比
• 图25-29：中国教育阶段流程、各年龄段人口数量及教育市场规模
• 图30：美国消费品和服务价格变化趋势
• 图31-32：A股重点公司2017、2018年PE-PEG-市值气泡图
• 图33：新三板教育细分行业2016年重点公司收入增长率、细分行业增长率和市场规模

表格数据

• 表1：教育行业A股、美股、三板、港股公司市值前20名
• 表2：7家教育类似IPO公司简介
• 表3：2013~2017Q1-Q3并购金额统计
• 表4：2017年A股教育行业并购事件列表
• 表5：2009-2020年教育事业发展主要目标
• 表6：部分垂直细分领域的代表公司
• 表7：2009-2020年教育事业发展主要目标
• 表8：八大细分行业的样本公司
• 表9：幼教行业产业链中游业务分类比对
• 表10：中高端幼儿园分类
• 表11-12：某高端幼儿园与普惠幼儿园收入成本测算
• 表13：拥有幼儿园所数量最多的前五家民办幼儿园品牌
• 表14：A股和新三板幼儿园并购情况
• 表15：新三板和主板幼教服务整体解决方案重点提供商
• 表16：新三板和主板母婴教育及学前教育行业相关公司列表
• 表17：2016-2017年少儿英语在线教育行业重点融资情况
• 表18：一线城市与二三四线城市K12教育市场对比
• 表19：新三板、主板和美股K12课外培训行业相关公司列表
• 表20：新三板、主板和港股K12教育信息化行业相关公司列表
• 表21：新三板、主板和美股职业教育行业相关公司列表
• 表22：A股教育行业重点公司市盈率列表
• 表23：A股教育行业重点公司PEG列表
• 表24：美股教育行业重点公司列表
• 表25：港股教育行业部分重点公司列表
• 表26：三板教育行业部分公司列表
• 表27-34：重点公司核心财务指标

总结

本报告系统分析了教育行业在资本市场的发展现状与前景，提出三维研究框架，并结合市场数据筛选投资机会。随着政策支持、科技融合及资本市场的不断成熟，教育行业有望持续增长，尤其在K12课外培训、职业教育、在线教育及国际教育等细分领域，具备较高的投资价值。