教育行业跨市场深度报告之一_研究框架_三维标准_四分天下_58页_5mb

教育行业跨市场深度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国教育行业的资产证券化趋势与投资机会，提出“三维标准，四分天下”的研究框架，从行业、公司和价格三个维度分析教育细分赛道，预测未来资本市场将出现数十家超百亿市值的教育企业。

主要观点与关键信息

1. 教育行业资产证券化加速

• A股市场：教育相关企业超过80家，部分公司估值已进入合理区间，2017/2018年PE为44x/34x。
• 新三板市场：教育产业已形成巨大集群，挂牌公司超240家，2016年营业收入231.8亿元，同比增长40.3%。
• 美股市场：新东方和好未来市值屡创新高，分别达132亿美元和136亿美元，博实乐、红黄蓝等细分行业龙头登陆美股。
• 港股市场：6家教育公司2016年营收在4~10亿港元之间，形成学历教育优质公司集群。
• 并购市场：2017年A股公司并购教育标的估值对价约为14X，一级市场教育投融资回暖，近1年完成466笔约127亿元融资。

2. 行业分类与细分赛道

教育行业被划分为36个细分赛道，基于以下四大体系：

• 学历体系：学历教育与非学历教育。
• 学习体系：国内教育与国际教育。
• 商业模式：toB、toC线下、toC线上。
• 年龄区间：0~6岁、6~18岁、18岁+。

3. 重点细分行业分析

• 0-6岁国内教育：

  • 幼儿园资产前景良好，普惠幼儿园数量持续上升，民办中高端园发展良好。
  • 在线外教英语趋势渐起，龙头公司营收爆发，巨额融资频现。
  • B端幼儿园服务：轻资产模式助力全国跑马圈地。

• 6-18岁国内教育：

  • K12课外培训行业：万亿市场刚性需求，三四线城市爆发在即。
  • 教育信息化与AI：教育进入DT时代，大数据与AI将推动因材施教和精准提分。
  • 重点公司：好未来、新东方、科斯伍德、高思教育、四季教育、瑞思学科教育、佳一教育。

• 18岁+国内教育：

  • 职教培训赛道众多，IT培训2017年市场规模约270亿元，未来3年预计保持25-30%复合增速。
  • C端在线职业教育：平台价值凸显，接受程度日益提升。
  • 重点公司：华图教育、达内科技、文化长城、开元股份、百洋股份、传智播客。

• 国际教育：

  • 留学市场2017年规模约3100亿元，游学市场约220亿元。
  • 未来趋势：留学国家多元化、留学人群低龄化、A-Level留英培训热度上升、政策红利驱动游学市场爆发。
  • 重点公司：新东方、世纪明德、培诺教育。

4. 投资建议

• K12课外培训：好未来、新东方、科斯伍德、高思教育、四季教育、瑞思学科教育、佳一教育。
• 职业教育：华图教育、达内科技、文化长城、开元股份、百洋股份、传智播客。
• 幼教行业：威创股份、红黄蓝、亿童文教、朗朗教育、金宝威。
• toB教育信息化：全美在线、新道科技、颂大教育、华腾教育、网龙。
• toC在线教育：新东方网。
• 留学和游学：新东方、世纪明德、培诺教育。
• 学历教育：枫叶教育、成实外教育、民生教育、宇华教育、新高教集团、博实乐、海亮教育。

5. 风险提示

• 教育政策变化。
• 市场竞争加剧。

三维研究框架

好行业：市场空间与行业增速

• 市场规模：中国教育市场预计2017年规模将超9万亿元，3年CAGR为12.2%。
• 人口基数：0~6岁、6~18岁、18~22岁、22岁+阶段人数分别为1.1亿、1.9亿、1.6亿、7.1亿。
• 教育渗透率：各阶段教育渗透率不断提升，预计2020年实现全面普及。
• 教育开支持续提升：参考美国教育支出增长趋势，预计中国教育支出也将大幅增加。

好公司：团队、护城河、业绩体量与增速

• 团队：价值观、执行力和利益共绑。
• 护城河：品牌、内容、渠道、技术等。
• 业绩：toC公司由学生数和客单价决定，toB公司由覆盖园所数和单机构收入决定。

好价格：PE、PEG与市值

• PE-PEG-市值气泡图：用于筛选投资机会，寻找PE和PEG双低、市值适中的公司。
• 估值水平：A股重点公司2017年PE为44x，部分公司18年估值已进入低估区间。
• 美股估值：新东方和好未来PE分别为38x和41x。
• 港股估值：6家民办全日制教育公司2016年营收增长良好。

市场趋势与增长逻辑

短期增长逻辑

• 政策红利与资本助力：新版《民办教育促进法》及配套政策推动民办教育发展。
• 行业分类管理：非学历类民办培训机构与学历类民办学校分类管理，非学历类有望率先受益。

中期增长逻辑

• 科技融合：AI、移动互联网、VR等技术推动教育产业变革。
• DT时代：大数据将重构教育产业，实现个性化服务和效率提升。

长期增长逻辑

• 人口基数：中国庞大的人口结构为教育市场提供持续增长动力。
• 教育开支：随着人均收入增长，家庭对教育的需求日益旺盛和多元。

图表与数据支持

• 图1：A股重点、海外精选、三板精选、并购市场2017PE对比。
• 图2：部分主板涉教育公司2017年年初至今股价涨跌幅。
• 图3：A股教育（930717）、上证综指、中小板指、创业板指2017年初至今涨跌幅。
• 图4：主板和新三板形成巨大教育产业集群。
• 图5：三板教育企业2016年营业收入前20名及增长情况。
• 图6：新三板教育企业2016年净利润前20名及增长情况。
• 图7-14：好未来、新东方、博实乐、红黄蓝等重点公司历史收入、净利润及增长情况。
• 图15-16：港股6家民办全日制教育公司营收与净利润对比。
• 图17-20：教育行业并购金额、支付方式比例及成功率与失败率分析。
• 图21：A股教育行业并购案例总结。
• 图22-23：2013-2017Q1-Q3一级市场教育行业投资案例总数与细分领域占比。
• 图24：投资人投资案例。
• 图25-29：中国教育阶段流程、教育市场总规模、各年龄段人口数量及占比。
• 图30：美国1997~2017年消费品和服务价格变化。
• 图31-32：A股重点公司2017/2018年PE-PEG-市值气泡图。
• 图33：新三板教育细分行业重点公司收入增长率、细分行业增长率与市场规模。
• 图34：幼教行业产业链结构。

行业前景与投资机会

• 重点行业：K12课外培训、职业教育、在线教育、幼教、教育信息化、国际教育、学历教育、教育出版。
• 预期增长：K12课外培训、教育信息化、在线教育、职业教育等细分行业具备高增长潜力。
• 投资策略：关注具有“好行业、好公司、好价格”的细分领域，优先考虑PE和PEG双低、市值适中的企业。

结论

本报告指出，中国教育行业正处于快速发展的关键阶段，随着资产证券化加速、科技融合深化、政策支持加强，未来将出现数十家超百亿市值的教育企业。投资者应关注细分行业的成长性与估值合理性，结合PE-PEG-市值气泡图进行筛选，把握教育行业的投资机会。