20230327-大越期货-燃料油期货周报_17页_2mb

燃料油期货周报总结

核心内容

2023年3月20日至3月24日期间，燃料油期货市场整体呈现窄幅震荡态势。高硫燃料油（FU2305）主力合约收盘价较前一周下跌0.15%，报2631元/吨；低硫燃料油（LU2305）主力合约收盘价上涨2.87%，报3725元/吨。现货市场方面，低硫燃油折盘价上涨1.99%，高硫燃油折盘价上涨3.00%，但主力合约基差大幅上涨196.55%，显示期货市场与现货价格之间的差距扩大。

主要观点

• 市场情绪偏弱：受美欧银行业危机影响，市场避险情绪升温，全球风险资产承压。
• 成本端压力：原油价格大幅下行，对燃料油价格形成拖累。
• 高低硫分化：高硫燃油因俄罗斯出口预期下滑及中东、南亚发电需求回暖，基本面趋强；低硫燃油则因航运市场景气度低及发电需求下降，表现偏弱。
• 建议策略：投资者可考虑单边偏空操作，维持做空LU-FU价差策略。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 近期成本端原油对燃料油支撑偏弱，整体价格走势对燃油市场形成下行压力。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 新加坡高低硫燃油库存为2305万桶，环比增加9.29%，库存水平回升至5年均值上方。

（二）高低硫燃油供给

• 高硫燃油：俄罗斯高硫燃油出口及预期逐步下滑，对新加坡的供给压力减轻。
• 低硫燃油：欧洲扩大柴油进口，但柴油供给紧张局面未达预期，对低硫生产的分流作用不明显。

（三）高低硫燃油需求

• 低硫燃油：全球航运市场景气度低迷，低硫船用燃油消费持续疲软。
• 高硫燃油：中东、南亚发电需求逐步向旺季过渡，高硫燃油需求预期走强。

（四）炼厂进料需求

• 美国炼厂开工率处于历史偏高位置，叠加高硫燃油的经济性，炼厂对高硫燃油的进料需求保持稳定。

影响因素总结

利多因素

1. OPEC坚持减产，支撑中长期油价。
2. 欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，供给端收缩。
3. 中东、南亚地区电厂采购高硫燃油需求进入旺季。

利空因素

1. 欧美银行业危机加剧，市场避险情绪升温。
2. 欧盟对俄成品油制裁落地，欧洲柴油进口增加，对低硫燃油分流作用不明显。
3. 亚太地区冬季低硫燃油采购进入淡季，需求逐步下降。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 宏观情绪偏弱，成本端原油支撑不足，高低硫燃油基本面延续分化，高硫走强而低硫走弱。
• 建议投资者逢高做空LU-FU价差。

风险点

• 俄乌局势进一步恶化。
• 欧美银行业危机持续发酵，可能影响市场整体风险偏好。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及研究分析，不保证其准确性或完整性。投资者据此操作，风险自担。未经授权，禁止转载、复制或传播本报告内容。