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燃料油早报 2023-03-22 总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布的燃料油市场早报，主要分析了燃料油期货与现货市场走势、成本端原油行情、库存变化及供需基本面，同时对市场影响因素进行了总结，并提出了投资建议。

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主要观点

1. 燃料油期货市场

• 价格走势：FU2305主力合约收盘价为2612元/吨，较前值上涨1.24%。
• 基差情况：新加坡高硫380燃料油折盘价为2652元/吨，基差为40元，期货贴水现货。
• 主力持仓：主力净空，空头减少，整体偏空。
• 盘面趋势：价格运行在20日线下方，20日线持续向下，短期偏弱运行。

2. 新加坡燃料油现货市场

• 价格变化：高硫380燃料油价格为385.70美元/吨，较前值上涨5.26%；低硫燃油价格为536.28美元/吨，上涨4.11%。
• 价差情况：低硫-高硫价差为150.58美元/吨，较前值微涨1.26%。
• 库存数据：新加坡高低硫燃油库存为2109万桶，环比增加4.56%，仍低于5年均值。

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关键信息

1. 基本面分析

• 高硫燃油：
  • 俄罗斯高硫燃油产出逐步下滑，对新加坡供给压力减弱。
  • 高硫船用燃油对低硫替代需求平稳，炼厂与发电端需求在经济性与季节性驱动下有望增长。
  • 中东、南亚发电需求进入旺季，高硫燃油需求整体向好。
• 低硫燃油：
  • 欧盟对俄成品油制裁落地，欧洲从中东和亚洲扩大柴油进口，柴油供给紧张局面不及预期。
  • 亚太地区日韩等国冬季低硫燃油采购进入淡季，低硫发电需求逐步下行。

2. 成本端原油分析

• 原油走势：近期成本端原油对燃油支撑偏弱，整体对燃油价格影响有限。
• 裂解价差：新加坡高硫380裂解价差与低硫裂解价差均未明显改善，显示市场对低硫燃油需求疲软。

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影响因素总结

利多因素

• OPEC坚持减产，欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，供给端收缩支撑中长期油价。
• 俄罗斯高硫燃油出口至亚太逐步减少，对新加坡的供给压力减轻。
• 中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求由淡季向旺季过渡。

利空因素

• 欧美银行业风暴拉升全球市场对风险资产避险情绪。
• 欧盟对俄成品油制裁落地，欧洲柴油供给平稳，对低硫燃油的分流作用不明显。
• 亚太地区低硫燃油发电需求逐步下行。

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主要逻辑与风险提示

主要逻辑

• 当前市场宏观避险情绪升温，成本端原油支撑偏弱。
• 高硫燃油基本面预期向好，低硫燃油需求疲软，价差高位回落。
• 建议投资者逢高做空LU-FU价差。

风险点

• 俄乌局势进一步恶化。
• 欧美银行业危机加剧。

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数据图表概览

• 燃油期货行情：包含日盘收盘价、现货折盘价及基差变化。
• 新加坡燃料油价差：低硫-高硫价差走势。
• 成本端原油行情：近期原油对燃油支撑偏弱。
• 库存变化：新加坡高低硫燃油库存持续处于5年均值下方。
• 供给端：俄罗斯高硫燃油出口及预期、新加坡高硫与低硫裂解价差。
• 需求端：全球航运活动回暖但整体疲弱，低硫燃油消费低迷；美国炼厂开工率偏高，高硫燃油进料需求稳定。

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投资建议

• 短期燃油预计震荡偏弱运行。
• 建议关注LU-FU价差走势，逢高做空价差。
• 风险提示：地缘政治局势与欧美金融风险可能对市场产生较大影响。