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招商期货燃料油重大行情点评总结

核心内容概述

本报告发布于2022年6月15日，由招商期货研究员刘韩撰写。报告聚焦于燃料油市场近期走势及未来趋势分析，重点讨论低硫燃料油（LU）与高硫燃料油（FU）的价差变化、市场供需情况以及投资策略建议。

主要观点

市场表现

• 燃料油主力合约收盘价为4198，上涨3.96%。
• 低硫燃料油主力合约收盘价为6545，上涨0.75%。
• 国内原油主力合约收盘价为774.8，上涨2.83%。

库存与需求

• ARA燃料油库存上周达到120万吨，环比增长13.2%，为2月3日以来最高。
• 新加坡船用燃料油销量5月环比增长10%至412万吨，船舶到港数量达到14个月高点7815艘，同比增长8.4%。
• 低硫燃料油销量占当月船用燃料总销售额的64%，低于4月的66.2%。

供应与价格动态

• 低硫燃料油因汽柴油裂解价差高位，炼厂倾向于将调油组分转移至柴油调和池，但亚洲市场升水升高，可能吸引7月西方船货流入，缓解供应压力。
• 高硫燃料油市场相对疲软，但沙特和伊拉克5月出口量分别增长5.1%和34.5%，表明高硫燃料油供应有所增加。

投资策略

• 低硫燃料油：近期裂解价差走强导致与柴油价差缩窄，可能进一步刺激低硫燃油生产，但考虑到加氢成本及历史高位的高低硫价差，不建议继续追多低硫燃油合约。
• 高硫燃料油：下半年发电和炼化方向仍有稳定需求，LU-FU价差继续扩大存在较大阻力，建议关注逢高空LU-FU价差头寸。

关键信息

供需分析

• 低硫燃料油：需求增长，但供应端受炼厂调油策略影响，存在结构性调整。
• 高硫燃料油：供应增加，需求相对稳定，市场表现疲软。

市场影响因素

• 船舶到港数量：5月达到14个月高点，推动燃料油需求。
• 亚洲市场升水：吸引西方船货流入，缓解低硫燃料油供应压力。
• 地缘政治因素：俄罗斯燃料油无法流入欧美，亚洲可能成为主要目的地。

投资建议

• 低硫燃油：短期看涨，但中长期需警惕价差缩窄及成本压力。
• 高硫燃油：关注价差稳定及下游需求支撑，可考虑逢高空头策略。

研究员简介

• 姓名：刘韩
• 资格：期货从业资格（证书编号：Z0016777）
• 学历：中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士
• 研究领域：能化产业链，擅长从细节挖掘板块投资机会

重要声明

1. 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
2. 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
3. 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
4. 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
5. 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
6. 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

总结

本报告分析了2022年5月燃料油市场的主要动态，指出低硫燃料油因裂解价差走强，与柴油价差缩窄，可能刺激生产但不宜追多；高硫燃料油则因供应增加及亚洲市场承接，价差扩大面临阻力，建议关注逢高空头策略。同时，报告提及ARA库存高企、新加坡销量增长、船舶到港量上升等关键数据，为投资者提供了市场趋势和策略参考。