20220807-天风证券-建筑装饰行业研究周报_传统龙头超跌_重视低估值板块机会_7页_637kb

报告摘要

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年8月建筑装饰行业的情况，指出传统建筑龙头股票出现超跌现象，同时强调低估值板块的投资机会。报告从订单波动、政策环境、估值修复、投资建议等多个维度展开分析，认为当前市场对基建的政策预期有所减弱，但实际业务落地仍具备业绩释放潜力。此外，报告还关注“建筑+”领域的长期发展机会，如BIPV、新能源和化工等。

主要观点

传统龙头超跌：山东路桥、安徽建工、陕西建工等地方基建龙头股票已破净，浙江交科和四川路桥也处于较低估值区间。
订单波动不具指引性：山东路桥2021H1订单同比大幅增长，但2022H1受省内大项目释放偏慢和疫情阻碍影响，订单增速放缓，预计下半年有望回暖。
政策环境变化：虽然大政策不多，但小政策不断，有利于基建项目的落地和业绩释放。
地方国企治理改善：自2020年以来，地方国企激励机制理顺，治理结构优化，使得1倍PB成为底部支撑，具备估值修复潜力。
“建筑+”领域潜力：BIPV、新能源和化工等“建筑+”业务进入基本面兑现期，具备成长性和利润弹性。
推荐标的：山东路桥、四川路桥、粤水电、中国电建、中国化学、江河集团、鸿路钢构、精工钢构、苏文电能等。

关键信息

估值情况

山东路桥、安徽建工、陕西建工已破净。
浙江交科PB为1.26，四川路桥PB为1.75。
纯基建地方龙头PB已回到1倍附近。

行情回顾

上周建筑（中信）指数下跌4.28%，沪深300指数下跌0.09%。
三级子板块均下跌。
涨幅居前的个股包括：亚翔集成（+18.63%）、*ST奇信（+15.65%）、名雕股份（+5.99%）、时空科技（+5.05%）、*ST美尚（+4.33%）。

投资建议

从价值品种估值修复和**“建筑+”成长性**两条主线布局。
推荐关注地方国企和央企的投资价值。
重点关注“建筑+新能源”、“建筑+化工”等新兴领域。

风险提示

基建&地产投资超预期下行。
新能源&化工业务拓展不及预期。
装配式建筑龙头集中度提升不及预期。
央企、国企改革提效进度不及预期。

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）。
股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。

推荐标的一览

股票代码	股票名称	收盘价（2022/08/05）	投资评级	EPS（元）2020A	EPS（元）2021A	EPS（元）2022E	EPS（元）2023E	P/E（倍）2020A	P/E（倍）2021A	P/E（倍）2022E	P/E（倍）2023E
000498.SZ	山东路桥	8.14	买入	0.86	1.37	1.67	2.15	9.47	5.94	4.87	3.79
600039.SH	四川路桥	9.91	买入	0.63	1.16	1.49	1.74	15.73	8.54	6.65	5.70
601669.SH	中国电建	6.94	买入	0.53	0.57	0.73	0.83	13.09	12.18	9.51	8.36
002541.SZ	鸿路钢构	27.87	买入	1.16	1.67	2.03	2.52	24.03	16.69	13.73	11.06
603098.SH	森特股份	30.65	增持	0.34	0.06	0.75	1.14	90.15	510.83	40.87	26.89
601886.SH	江河集团	7.44	买入	0.84	-0.89	0.64	0.86	8.86	-8.36	11.63	8.65
600496.SH	精工钢构	4.29	买入	0.32	0.34	0.43	0.53	13.41	12.62	9.98	8.09
601668.SH	中国建筑	4.91	买入	1.07	1.23	1.34	1.52	4.59	3.99	3.66	3.23
601390.SH	中国中铁	5.58	买入	1.02	1.12	1.29	1.43	5.47	4.98	4.33	3.90
601186.SH	中国铁建	7.26	买入	1.65	1.82	2.14	2.51	4.40	3.99	3.39	2.89
002140.SZ	东华科技	9.54	买入	0.36	0.46	0.55	0.66	26.50	20.74	17.35	14.45
300982.SZ	苏文电能	50.39	买入	1.69	2.15	2.75	3.45	29.82	23.44	18.32	14.61
601117.SH	中国化学	9.29	买入	0.60	0.76	0.99	1.29	15.48	12.22	9.38	7.20

结论

当前建筑装饰行业面临一定的市场调整，但整体仍具备估值修复和基本面改善的潜力。地方国企由于治理结构优化和激励机制理顺，具备较强的业绩释放能力与动力，是值得重点关注的对象。同时，“建筑+”领域的业务拓展，如BIPV、新能源、化工等，正逐步进入基本面兑现期，具备长期投资价值。报告建议投资者关注低估值板块和“建筑+”龙头，同时注意政策与市场风险。

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