电网设备行业策略：特高压+配用电出海双格局，电网设备持续高增发展-20240114-国盛证券-31页_992kb

市场表现回顾：2023年电网设备板块累计上涨71%，显著跑赢沪深300（下跌11.38%），配用电出海领域表现突出，因海外新能源增长推动智能电网需求，人民币贬值进一步提升企业利润。特高压核心设备如许继电气等收入及盈利能力持续超预期。

配用电出海：电表出口增长强劲，2023年1-11月同比增长27%，其中东南亚和非洲地区增速超60%，预计2023-2025年亚非拉电表安装规模复合增长率达30%以上。变压器海外需求高增，尤其欧美市场，受配电设备老旧和新能源升级驱动。推荐具备海外渠道优势的企业，如三星医疗和海兴电力，后者2022年海外收入增长134%。

特高压投资：风光大基地建成加速，预计2023-2025年需求旺盛，特高压项目核准高峰期，柔直技术渗透率大幅提升。投资建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、华明装备，其订单和盈利增长强劲，柔直技术从0到1爆发式增长，助力电网升级。

风险提示：海外电网建设不及预期、风光大基地进度延迟、数据假设偏差和竞争加剧等风险需关注。