20240114-国盛证券-电网设备行业策略_特高压+配用电出海双格局_电网设备持续高增发展_31页_1mb

报告摘要：电网设备行业分析

本报告重点分析电网设备板块，特别是在特高压和配用电出海领域的投资机会和风险。2023年，电网设备板块累计上涨7.1%，显著跑赢沪深300的-11.38%，核心推动力来自特高压建设高景气和配用电产品出海增长。

市场表现回顾

• 2023年，电网设备板块整体上涨7.1%，特高压核心设备和出海企业表现优异，部分企业如华明装备、思源电气等实现收入和利润超预期。海外市场复苏和人民币贬值进一步激励出口增长。

配用电出海分析

• 电表出口：预计2023-2025年，东南亚、非洲和拉美电表市场增长率可达30%以上。2023年1-11月，电表出口同比增27%，其中东南亚增31%、非洲增63%。欧洲电网升级草案预计催化需求，推荐具备海外渠道优势的企业如三星医疗和海兴电力。
• 变压器出口：欧美市场需求强劲，2023年变压器出口额同比增18%。未来3年，预计全球变压器需求年均增长率高，产品认证壁垒较高，推荐思源电气和金盘科技。

特高压发展

• 风光大基地与柔直技术：十四五期间，特高压项目持续推进，柔直技术渗透率预计大幅提升。2023年多个柔直项目确认，如甘肃-浙江和蒙西-京津冀。十五五时期，风光大基地外送需求将增长，带动特高压建设。柔直技术优势在弱电网环境下更明显。
• 行业投资机会：特高压核心设备厂家如许继电气、国电南瑞和中国西电收入预计持续增长，夜光电网投资和政策支持是关键驱动。

投资建议

• 推荐关注的股票包括：三星医疗（电表龙头）、海兴电力（出口优势）、思源电气（变压器与二次设备）、金盘科技（海外市场布局）、许继电气、国电南瑞（柔直技术）、华明装备、中国西电和特变电工。
• 关键目标：2024年，电表和变压器出海需求景气度高，柔直技术带来爆发增长潜力。

风险提示

• 海外电网建设不及预期、数据假设误差、政策变动和产能竞争风险可能导致业绩波动。需监控政策落地和市场节奏。

总体来看，行业景气度高，建议投资者聚焦出口和新技术领域，灵活调整仓位以应对不确定性。