深度报告-20230926-国盛证券-电网设备行业深度_特高压建设正当时_2024有望持续攀峰_28页_1mb

特高压建设分析与总结

一、特高压建设必要性

• 资源分布不均：我国新能源资源集中在西部、北部，而电力负荷主要在东部、中部，需跨区输送。
• 配套新能源基地：国家能源局提出“三交九直”12条特高压通道，为风光基地配套外送通道。
• 2024年双高峰：预计2024-2025年将迎来特高压项目核准与投资确收的高峰期。

二、核心设备市场需求

• 单条直流项目投资：特高压直流投资额超260亿元，交流项目约50亿元。
• 直流核心设备价值：
  • 换流变压器33亿、换流阀17亿、GIS：5亿、直流保护系统：2亿、直流穿墙套管：15亿。
• 特高压设备市场空间：
  • 2023-2025年特高压直流核心设备市场空间1430亿。
  • 十四五期间特高压核心设备市场空间5870亿。

三、核心设备生产情况

• 特高压核心设备国产化率高，特高压直流核心设备集中度高，CR3达100%。
• 设备价值排序：直流换流变压器＞换流阀＞GIS＞直流保护系统＞直流穿墙套管。
• 核心零部件进展：
  • 有载分接开关：华明装备国产率超90%。
  • 晶闸管：派瑞股份、时代电气市占率65%和35%。
  • GIS：特高压领域国产化率高，平高电气、思源电气占比较高。

四、重点推荐企业

• 换流变压器：华明装备、特变电工。
• 换流阀与直流控制保护系统：国电南瑞、许继电气。
• GIS与开关设备：平高电气、思源电气、中国西电。
• 晶闸管：派瑞股份。

五、行业发展趋势

• 特高压直流为主：跨省长距离输电经济性更高，特高压直流单条外送规模预计8-10GW。
• 柔直技术应用增加：用于深远海风电外送。
• 海外市场机会：预计十四五期间海外特高压订单占比提升。

六、风险提示

• 政策风险：特高压需求不及新能源建设进度。
• 市场竞争风险：核心设备产品价格下降。
• 建设进度风险：特高压项目审批及投资延迟。