20180101-中国银河-国内宏观经济周报_PMI受季节性影响小幅回落_经济仍然稳定_15页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为国内宏观经济周报，分析了2017年12月中国制造业PMI、工业企业利润、春节前资金流动性、农产品价格、电煤及钢材库存等关键经济指标，并展望了2018年1月的经济走势。

主要观点

PMI小幅回落但维持扩张：
12月制造业PMI为51.6%，环比下降0.2个百分点，但仍在51%以上，处于扩张区间。
生产仍优于订单，但受季节性影响，整体表现弱于上月。
新出口订单指数上升，显示外部环境积极，对生产形成支撑。
库存方面，产成品库存回落，原材料库存中位运行，补库存可能有所钝化。
各行业表现不一，原材料行业小幅回升，黑色和有色行业保持景气度，消费类增速放缓，设备类和中间品库存显著回落，但订单回落幅度小于生产，显示季节性影响较大。
工业企业利润如期下滑，中下游仍具韧性：
1-11月工业企业利润总额同比增长21.9%，增速较1-10月放缓1.4个百分点。
11月PPI同比增速为5.8%，较上月下降1.1个百分点，导致利润下滑。
随着翘尾效应减弱，PPI预计持续下滑，明年或在2%-3%之间。
上游行业和议价能力强的行业利润增速保持稳定，中下游企业表现相对稳健。
央行启动“临时准备金动用安排”应对春节流动性需求：
央行为缓解春节前资金紧张，允许全国性商业银行临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，期限为30天。
该措施预计可向市场投放1.8~2.0万亿元，缓解跨节资金压力。
结合普惠金融定向降准，预计春节前后市场利率将保持平稳。
农产品价格随节日上行，CPI小幅提升：
节日期间，蔬菜、鸡蛋、水产品等价格上行，带动CPI上升0.09个百分点。
猪价保持窄幅震荡，受节日消费拉动，短期内难有大幅波动。
电煤与钢材库存低位震荡，煤炭价格下行：
6大电厂煤炭库存下降，可用天数减少，煤炭价格小幅回落，运价也有所下降。
钢材库存小幅上升，仍处于低位，铁矿石港口库存上行，处于补库存阶段。

关键信息

PMI数据

12月制造业PMI：51.6%（环比下降0.2%）
新订单指数：53.4%（环比下降0.2%）
生产指数：54%（环比下降0.3%）
新出口订单指数：51.9%（环比上升1.1%）
产成品库存：45.8%（环比下降0.3%）
原材料库存：48%（环比下降0.4%）

工业企业利润

1-11月利润总额：68750.1亿元（同比增长21.9%）
11月PPI同比增速：5.8%（环比下降1.1%）
预计2018年PPI将在2%~3%区间运行
钢铁行业利润增长显著，1~11月同比增长180%
食品类CPI同比增速：3.30%（16-07）至4.60%（2017）
非食品类CPI同比增速：1.4%（16-07）至2%（2017）

财政与金融状况

央行净投放资金2900亿元，未进行逆回购操作
“临时准备金动用安排”可释放1.8~2.0万亿元流动性
1年期存款基准利率：1.5%
1年期贷款基准利率：4.35%
M2同比增速：10.2%
M1同比增速：25.4%
社会融资总量：7.2万亿元（当月值）

农产品价格

蔬菜价格上行1.7个百分点，CPI拉动0.09个百分点
鸡蛋价格上行0.6个百分点
猪价保持平稳震荡，全国瘦肉型猪出栏均价14.82元/公斤
粮食、食用油价格小幅上行，肉类价格略有上升

预期展望

2018年1月仍是生产淡季，PMI预计小幅回落，但制造业仍保持扩张
压力主要来自季节性因素，而非经济基本面恶化
改革深化和金融风险防控仍是政策主线
春节前后资金面有望保持平稳，利率波动不大

行业表现

行业	PMI	订单变化	生产变化	备注
原材料	小幅回升	-	-	石油加工及炼焦业回升至55.5%
黑色行业	小幅回落	保持58%以上	-	景气度高企
有色行业	回落至56.2%	保持58%以上	-	景气度高企
消费类	增速放缓	食品、饮料、医药小幅回落	-	保持高位
设备类	增速回落	-	-	增速回落较为明显
中间品	显著回落	订单回落小于生产	-	受季节性影响较大

附表摘要

指标	16-07	16-08	16-09	16-10	16-11	16-12	2015	2016
GDP（亿元）	189,334.00	-	-	-	-	-	-	689,052.00
GDP同比（%）	6.7	6.7	6.7	6.2	6.00	6.00	-	6.9
CPI同比（%）	1.80	1.30	1.90	2.10	2.30	2	-	4.60
PPI同比（%）	-1.7	-0.8	0.1	1.2	3.3	5.5	-5.2	-1.4
PMI指数（%）	49.9	50.4	50.4	51.2	51.7	51.4	-	-