20180101-东北证券-12月PMI_指数继续站稳51平台_全球制造业保持高景气_8页_599kb

证券研究报告总结：12月PMI分析

核心内容

本报告分析了2018年12月中国官方制造业PMI指数及全球制造业景气情况，指出中国制造业PMI指数仍保持在51以上，表明整体制造业持续处于扩张状态。同时，报告强调当前制造业景气是全球性的，反映全球经济整体向好。

主要观点

• PMI指数表现：12月中国官方制造业PMI指数为51.6，略低于预期51.7和前值51.8，但连续17个月高于临界值，显示制造业持续扩张。
• 季节性因素：12月指数微跌0.2个百分点，具有一定的季节性特征，但与全球制造业景气同步，表明全球性复苏。
• 企业预期乐观：生产经营活动预期指数为58.7，连续两个月上升，且高于去年同期0.5个百分点，显示企业信心较强。
• 出口订单反弹：新出口订单指数为51.9，较上月提高1.1个百分点，高于全年均值，反映海外需求增长，预计继续拉动出口增长。
• 原材料价格回升：原材料购进价格指数较上月小幅回升2.4个百分点，但PPI翘尾因素下降1.6个百分点，预计12月PPI增速仍会下降。
• 结构持续优化：高技术制造业PMI为53.8，显著高于全部制造业PMI指数，显示高技术行业表现强劲，结构优化趋势明显。
• 龙头效应显现：大型企业PMI指数稳定在景气值上方，中型企业除7月和10月外也高于临界值，小型企业则持续低于临界值，显示龙头效应持续发生。

关键信息

1. PMI指数概况

• 12月PMI指数：51.6，预期51.7，前值51.8。
• 季节性调整：12月指数微跌0.2个百分点，符合历史季节性规律。
• 全球景气共振：与欧美日PMI初值表现良好相呼应，表明全球制造业景气度提升。

2. 主要指标表现

• 生产指数：54，高于全年均值53.88。
• 新订单指数：53.4，高于全年均值53.12。
• 新出口订单指数：51.9，高于全年均值50.9，受海外节假日需求拉动。
• 原材料购进价格指数：较上月小幅回升2.4个百分点，但PPI翘尾因素下降1.6个百分点，预计PPI增速下降。

3. 结构优化与龙头效应

• 高技术制造业：PMI为53.8，较上月上升0.6个百分点，显示高技术行业持续增长。
• 企业规模差异：大型企业PMI指数稳定在景气值上方，中型企业除7月和10月外高于临界值，小型企业则持续低于临界值，表明龙头效应持续发生。

结论

总体来看，中国制造业保持高景气状态，结构持续优化，特别是高技术制造业表现突出。企业预期乐观，出口订单反弹，显示外部需求强劲。尽管PPI增速预计下降，但制造业整体仍具备较强的增长动力，预计制造业投资将在未来反弹，成为经济复苏的重要支撑。

分析师信息

• 许俊：东北证券证券分析师，执业证书编号S0550517050001。
• 沈新凤：上海财经大学经济学博士，东北证券研究助理，执业证书编号S0550116040024。
• 谢林：中央财经大学经济学博士，中国社会科学院财经战略研究院博士后，东北证券研究助理，执业证书编号S0550116090091。

风险提示

本报告仅供参考，不构成投资建议，内容可能随市场变化而调整。投资者应自行判断并承担相应风险。