20231031-国海证券-上海机场-600009.SH-2023年三季报点评_盈利能力持续修复_关注国际线恢复动向_5页_376kb

上海机场三季报分析读后感摘要

核心观点

国海证券维持上海机场“增持”评级，盈利预测仍看好其业务恢复潜力，但下调部分年份盈利预期，强调对国际线恢复的跟踪。

关键数据

• 业绩表现：2023前三季度营收792.1亿元（YoY+91.8%），归母净利润49.7亿元，扣非净利润45.6亿元，环比显著改善。
• 客流恢复：浦东机场旅客吞吐量恢复至2019年的84.99%，国际航线恢复率达55.28%，免税租金收入环比增长。
• 未来展望：中美直航航班增加政策超预期，有望加速国际客流恢复；免税业务弹性大，受益国际需求回暖。

投资建议与风险

• 维持“增持”评级，调整2023-2025年盈利预测，PE从2154倍降至1503倍。
• 关注点：国际客流恢复节奏、免税业务复苏情况。
• 风险：宏观经济波动、卫生事件、政策变化、基建进度。

行业与公司动态

• 暑运旺季业务量持续修复，国际线恢复边际改善。
• 2022年收购日上资产强化与免税商合作，增强协同效应。

财务与估值

• 盈利能力逐步恢复，成本端环比波动幅度减小，客单价与费率弹性空间存在。
• 中期估值PE维持96-150倍，长期估值重心上移。