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上海机场2024年半年度报告分析与总结

一、业绩简评

上海机场2024年上半年实现营业收入606亿元，同比增长246%；归母净利润81亿元，同比增长515%。其中，二季度单季营收303亿元，同比增长118%；归母净利润43亿元，同比增长851%，业绩表现强劲。

二、经营分析

1. 业务量持续恢复
   上半年航空市场快速复苏，浦东机场飞机起降次数同比增长37.32%，旅客吞吐量增长67.63%，货邮吞吐量增长13.5%。虹桥机场旅客吞吐量增长16.72%，货邮吞吐量增长304.8%，显示出航空客货运输市场的强劲反弹。
2. 收入结构改善
   航空性业务收入达269亿元，同比增长412%；非航收入337亿元，同比增长138%，其中免税合同收入贡献648亿元，成为非航收入的重要增长点。

三、财务表现亮点

1. 毛利率大幅提升
   2024年上半年公司在收入增长的同时，成本控制效果显著，毛利率同比提升125个百分点至226%。
2. 费用率优化
   期间费用率同比下降0.3个百分点至8%，其中管理费用率下降0.3个百分点。财务费用率上升6个百分点至32%，主要受金融资产收益影响。
3. 盈利能力增强
   归母净利润增速达515%，净利率提升至134%，同比提升107个百分点。投资收益同比增长646%，主要源于子公司如德高动量、油料公司等经营效益的改善。

四、中期分红方案

公司公布2024年中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利10元，若以总股本2488亿股计算，预计分红总额达249亿元，现金分红比例305.4%，凸显对股东的高度回报。

五、盈利预测调整

国金证券发布盈利预测调整，2024-2025年归母净利润预测下调至18亿元、28亿元，增幅较小，同时新增2026年净利预测为40亿元。维持“买入”评级，认为公司估值具备吸引力。

六、风险提示

1. 旅客、货邮运输需求恢复不及预期；
2. 免税合同收入的波动风险；
3. 航空管制及油价政策变动影响；
4. 基建扩建进度超预期可能带来的运营压力。

七、财务与基本面分析

公司财务状况持续改善，ROE从负转正，2024E预计达424%，资产周转率提升，负债率控制在合理区间，现金流表现稳健，偿债能力良好。

八、市场共识

外部分析机构普遍看好公司后市，建议增持或推荐，综合评级显示市场对其运营与业绩成长具较强信心。

九、摘要

上海机场2024年上半年业绩实现大幅改善，收入与利润高速增长得益于航空市场的快速恢复。通过提升毛利率和加强非航收入管理，公司盈利能力增强，财务状况稳固。尽管存在外部环境不确定因素，但中期分红力度极大，市场保持对其“买入”评级，投资价值凸显。