20231031-国金证券-白云机场-600004.SH-Q3经营持续恢复_连续三季扭亏为盈_4页_973kb

白云机场2023年三季度报告分析摘要

业绩简评

• Q3业绩亮点：前三季度营业收入461亿元，同比增长39%；归母净利润27亿元，扭转同期亏损。Q3单季度营收增长346%，净利润扭亏为盈至116亿元。
• 恢复情况：Q3旅客吞吐量1.7366亿人次（占2019年92%），起降架次同比增长37%，航空性及非航业务收入显著提升。

经营分析

• 毛利率改善：Q3毛利率22%，同比提升162个百分点，较2019年增长28个百分点。
• 费用优化：Q3期间费用率117%，同比下降19个百分点，销售、管理、研发及财务费用率均显著优化。
• 国际航线复苏：中美直航航班增至每周35班，国际旅客吞吐量有望逐步恢复，带动免税租金收入回升。

盈利预测与评级

• 调整预测：下调2023-2025年净利至39亿、166亿、185亿元，维持“买入”评级，目标价上调。

风险提示

• 国际需求恢复不及预期、免税提成率下降、扩建工程影响、商务违约及限售股解禁风险。

财务数据摘要

资本市场表现

• 估值：当前P/E 1915、P/B 144倍。
• 评级：多数券商维持“买入”评级，历史股价与目标价呈现逐步上移趋势。

（注：以上摘要仅为关键信息提取和结构化呈现，完整原始内容保留在报告附件中。）