20210905-国盛证券-兆易创新-603986.SH-营收业绩高增_盈利水平大幅提升彰显高景气_9页_987kb

兆易创新（603986.SH）总结

核心内容

兆易创新在2021年上半年实现了营收和盈利的大幅增长，展现出半导体行业的高景气态势。公司营收同比增长119.6%至36.4亿元，归母净利润同比增长116.3%至7.9亿元，扣非归母净利润同比增长137.6%至7.40亿元。尽管上半年计提了股权激励费用1.02亿元，但加回后的实际经营性利润达到8.4亿元，反映出公司强劲的盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年Q2营收达到20.4亿元，同比增长139.0%，环比增长27.0%；归母净利润4.8亿元，同比增长148.0%，环比增长60.8%。业绩增长主要得益于市场需求旺盛及产品供应量的提升。
• 产品结构优化：存储业务营收占比达71%，MCU营收占比提升至22%，并持续增长。MCU毛利率自2018年以来不断提升，2020年达到47.6%，2021年行业供需紧张背景下，MCU业务预计全年盈利水平再上台阶。
• 自研DRAM产品放量：公司于2021年6月量产首款4Gb DDR4自研DRAM产品GDQ2BFAA系列，采用17nm制程，成本优势显著，预计未来将成为重要营收来源。
• 盈利能力提升：公司2021年上半年综合毛利率达40.3%，净利率达21.6%；Q2单季毛利率提升至43.8%，净利率提升至23.8%，显示盈利能力持续增强。
• 研发投入强劲：2021年上半年研发投入达4亿元，占营收11%，同比增长75%。公司拥有770项授权专利，持续加强自主知识产权和技术领先性。
• 投资建议：公司预计2021-2023年归母净利润分别为17.1/25.1/32.4亿元，对应PE分别为57.5x / 39.1x / 30.3x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业务增长亮点

• 存储业务：2021H1存储类产品营收26.0亿元，同比增长97.5%。公司预计2021年下半年及2022年NOR Flash市场仍将供不应求。
• MCU业务：2021H1 MCU营收7.97亿元，同比增长222.1%。公司32位MCU产品国内领先，受益于全球MCU供需失衡及国产替代趋势。
• 传感器业务：并购思立微后，公司布局电容触控及指纹识别芯片，持续投入研发，推出OLED触控及新一代LCD触控产品，拓展AI、超声、血压监测等应用领域。

风险提示

• 下游需求不及预期：NOR Flash市场具有周期性，若下游需求不达预期，将对芯片价格和出货量造成影响。
• 新制程工艺进展不达预期：若公司新制程及新工艺进展不达预期，可能影响成本及营收体量。

股票信息

未来展望

公司通过产品结构优化、研发投入加大及自研DRAM产品量产，进一步巩固了其在存储及MCU市场的地位。随着国产替代趋势和市场需求的持续增长，公司有望在未来几年实现更高的营收和盈利增长。