> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兆易创新（603986）业绩总结 ## 核心内容概述 兆易创新在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅超出市场预期。公司凭借在存储和MCU领域的优势，持续推动业绩增长，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。 ## 上半年业绩表现 - **营业收入**：115.66亿元，同比增长178.67% - **归母净利润**：68.57亿元，同比增长1091.50% - **扣非归母净利润**：48.83亿元，同比增长796.90% - **经营活动现金流净额**：60.48亿元，同比增长531.47% - **研发投入**：9.66亿元，同比增长40.72% - **研发费用率**：8.35% ## 二季度业绩亮点 - **二季度营收**：53.96亿元，环比增长269.34% - **毛利率**：整体综合毛利率47.21%，同比提升18.40个百分点 - 存储业务毛利率52.35% - MCU板块毛利率35.62% - **净利率**：整体归母销售净利率59.20%，扣非净利率42.22% - **盈利驱动**：存储产品量价齐升是业绩增长的核心因素 ## 三季度展望 - **基本面支撑**：海外大厂产能向HBM倾斜，利基DRAM、中小容量NOR-Flash供需紧张，价格维持高位 - **库存优势**：公司上半年提前锁定晶圆资源并主动备货，为三季度产能释放和订单交付提供保障 - **毛利率预期**：整体毛利率有望维持，存储业务新品加速上量，MCU业务持续落地优质订单，贡献稳定增量 ## 中长期战略 公司围绕以下三大主线推进中长期发展战略： 1. **多品类存储平台建设** - 巩固NOR-Flash全球龙头地位 - 抓住行业景气窗口期，提升利基DRAM、SLC-NAND在工业控制、汽车电子、AIoT硬件领域的市场份额 - 逐步布局更高容量存储产品，拓宽产品边界 2. **MCU业务拓展** - 聚焦车规市场，拓展车身、座舱、电源管理等多场景产品矩阵 - 提高车规MCU出货规模，成为第二增长曲线 3. **自研存储技术落地** - 加码自研利基DRAM项目，完善芯片设计、产品验证、市场导入全链条能力 - 降低对外部芯片采购的依赖，提升自主可控能力 ## 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 92.03 | 268.96 | 354.98 | 483.58 | | 收入增长率 | 25.12% | 192.24% | 31.98% | 36.23% | | 归母净利润 | 16.48 | 103.64 | 141.60 | 199.48 | | 利润增长率 | 49.47% | 528.89% | 36.62% | 40.87% | | 毛利率 | 40.22% | 63.44% | 64.61% | 67.85% | | 净利率 | 18.2% | 38.7% | 40.2% | 41.7% | | EPS（元） | 2.35 | 14.77 | 20.18 | 28.43 | | PE（倍） | 168.97 | 26.87 | 19.67 | 13.96 | | PB（倍） | 14.65 | 9.57 | 6.82 | 4.86 | | PS（倍） | 30.26 | 10.35 | 7.84 | 5.76 | ## 投资建议 - **评级**：推荐 - **理由**：公司业绩超预期，存储和MCU业务双轮驱动，中长期战略清晰，技术积累深厚，盈利空间广阔 - **预测**：2026-2028年公司有望持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理 ## 风险提示 - 市场需求不足 - 行业竞争加剧 - 成本变动风险 ## 分析师信息 - **高峰** - 硕士：北京邮电大学电子与通信工程 - 学士：吉林大学工学 - 经验：2年电子实业，6年证券从业 - 现任：中国银河证券研究院电子团队组长 - **王子路** - 硕士：英国布里斯托大学金融与投资学 - 学士：山东大学经济学 - 经验：2020年加入中国银河证券研究院，主要从事科技产业研究 ## 评级标准 - **行业评级**：推荐（相对基准指数涨幅10%以上），中性（涨幅在-5%~10%之间），回避（跌幅5%以上） - **公司评级**：推荐（相对基准指数涨幅20%以上），谨慎推荐（涨幅在5%~20%之间），中性（涨幅在-5%~5%之间），回避（跌幅5%以上） ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** - 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn) ## 相关研究 1. 【银河电子】公司点评报告\_兆易创新(603986.SH)存储上行驱动高增长，DRAM成核心引擎 2. 【银河电子】公司点评\_兆易创新 603986.SH\_业绩符合预期，存储产品量价双增 3. 【银河电子】公司点评报告\_兆易创新（603986.SH）\_业绩超预期，AI终端需求拉动存储放量