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兆易创新（603986.SH）公司动态研究报告总结

核心内容

兆易创新（603986.SH）近期发布了一份公司动态研究报告，分析其在存储、MCU等业务领域的表现及未来增长潜力。报告指出，公司2025年及2026年第一季度业绩显著增长，主要得益于存储行业周期向上、供需结构优化，以及MCU价格上涨的行业趋势。分析师们对兆易创新的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩强劲增长

• 2025年公司实现营业收入92.03亿元，同比增长25.12%；归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%。
• 2026年第一季度营业收入41.88亿元，同比增长119.38%，环比增长76.58%；归母净利润14.61亿元，同比增长522.79%，环比增长158.72%。
• 业绩增长主要由存储行业周期向上及MCU价格上涨推动。

2. 存储行业周期向上

• 存储行业处于供应紧张状态，产品价格和销量均出现上涨。
• DRAM产品实现环比翻倍增长，NOR Flash受益于服务器、汽车等领域需求拉动，价格温和上涨。
• SLC NAND Flash因海外大厂加速退出2D NAND，面临显著缺货，价格和收入大幅增长。

3. MCU涨价浪潮

• 公司作为国内最大的32位MCU供应商，产品线覆盖广泛，包括高性能、主流型、入门级、低功耗、无线、车规、专用等。
• MCU产品价格因上游NOR Flash价格上涨而受到传导，行业性涨价浪潮加速形成。
• 客户普遍调整库存策略，以增加安全库存，进一步推动MCU价格上涨。

4. 盈利预测与估值

• 预计公司2026-2028年收入分别为170.48亿元、213.70亿元、262.88亿元，EPS分别为8.35元、10.55元、12.68元。
• 当前股价对应PE分别为92倍、73倍、61倍，显示估值逐步下降，但依然具有投资价值。
• 预计净利润增长率分别为85.2%、25.4%、23.0%，归母净利润增长率分别为255.4%、26.4%、20.1%。

5. 财务指标表现

• 毛利率：预计从40.2%提升至57.3%、58.5%、56.7%，显示盈利能力增强。
• 净利率：预计从18.2%提升至35.0%、35.3%、34.4%，反映公司成本控制和利润空间扩大。
• ROE：预计从8.6%提升至23.8%、23.6%、22.5%，显示公司资本回报率持续上升。
• 资产负债率：预计从10.2%下降至9.1%、7.8%、6.8%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率均显著提升，显示公司运营效率提高。

关键信息

1. 市场表现

• 当前股价为770元，总市值5403亿元，总股本702百万股，流通股本668百万股。
• 52周价格范围为114.24-775.21元，日均成交额10395.46百万元，显示市场关注度较高。

2. 产品线与技术布局

• 存储产品线：覆盖DRAM、NOR Flash、SLC NAND Flash等，受益于行业周期向上。
• MCU产品线：GD32MCU产品系列超过700款，覆盖ARM® Cortex®-M23、M3、M4、M33及M7等内核，技术实力强劲。

3. 投资建议

• 投资评级为“买入”，分析师认为公司将在存储和MCU涨价浪潮中持续受益。

4. 风险提示

• 宏观经济风险
• 研发不及预期
• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期

结论

兆易创新凭借其在存储和MCU领域的领先地位，正受益于行业周期向上及价格上涨的双重驱动，业绩表现强劲。分析师认为，公司未来几年将继续保持增长态势，维持“买入”评级。投资者需关注行业周期变化及潜在风险，但总体来看，公司具备较强的盈利能力和市场竞争力。