20240822-中原证券-兆易创新-603986.SH-中报点评_DRAM市场拓展顺利_MCU不断丰富产品矩阵_5页_878kb

兆易创新中报点评：业绩强劲复苏，产品矩阵持续优化

核心业绩亮点

2024年上半年公司实现营收3609亿元，同比增长216.9%；归母净利润517亿元，同比大幅增长538.8%；扣非归母净利润473亿元，增长718.7%。第二季度单季度实现营收1982亿元，同比增219.9%，环比增217.8%；归母净利润312亿元，同比增679.5%，环比增524.6%；扣非归母净利润290亿元，同比暴增992.5%，环比增576.6%。公司毛利率提升显著，2024上半年毛利率达38.16%，同比提升4.73个百分点至38.15%，体现出盈利能力显著改善。净利率也大幅提升，2024上半年为14.33%，同比提升3.00个百分点，2024Q2进一步提升至15.75%，环比提升3.17%。公司研发投入继续保持高位，2024上半年研发支出为63.7亿元，占营收比重17.65%。

存储业务全面复苏

公司在Flash领域实现突破，全球NOR Flash排名第二，SPINOR Flash被广泛应用于智能座舱、智能驾驶等车规级场景，并已通过AEC-Q100认证。2024上半年下游需求回暖，Flash产品出货量和营收同比大幅增长。DRAM业务也呈现供需改善趋势，海外大厂减少中低端产品供应，利基型DRAM价格上扬。公司通过加大自有品牌推广，2024上半年DRAM成交客户数量显著增加，产品已覆盖网络通信、电视等领域。

MCU产品矩阵持续扩大

2024年上半年公司成功推出GD32L235低功耗系列、GD32E235超值系列和GD32F5高性能量系列三大MCU新产品，产品线持续丰富。车规级MCU表现尤为亮眼，已与多家国内外头部Tier1厂商建立深度合作关系，产品应用于车灯方案、AVAS方案、无线充电等汽车电子领域，整体销售量实现大幅增长。公司GD32 MCU产品累计超过600款，市场应用持续扩展。

未来发展展望

基于强劲的盈利能力、完善的产品布局及市场拓展效果，研究机构预测兆易创新2024-2026年营业收入分别为731.9亿元、903.3亿元和1064.8亿元，归母净利润为102.7亿元、147.2亿元和183.8亿元。对应2024年PE为47.96倍、2025年PE为33.46倍、2026年PE为26.80倍，维持“买入”评级。

风险提示

报告同时提示了行业竞争加剧、下游需求复苏不及预期、新产品研发及市场拓展进度不达预期等风险因素。