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“北溪-1号”输气量下降对全球天然气市场影响分析

核心内容

“北溪-1号”天然气管道自2022年6月16日起因维修延迟导致输气量骤降至原输气量的40%，并在7月11日-21日进行年度维护期间完全中断供气。尽管7月21日恢复送气，但输气量仍维持在40%的水平。这一事件加剧了欧洲天然气市场的供应紧张，并对全球天然气市场格局产生深远影响。

主要观点

1. 欧洲天然气市场困境

• 欧洲天然气消费量在2021年创近十年新高，供需矛盾凸显。
• 俄乌冲突导致俄气供应进一步减少，欧洲天然气市场对LNG的依赖程度显著提升。
• 欧洲地区天然气库存水平长期偏低，市场脆弱性增强。

2. 供应结构变化

• 西北欧地区天然气进口结构发生显著变化，LNG占比上升至28.36%，高于俄罗斯管道气的占比。
• 俄罗斯管道气是西北欧地区重要气源之一，2019-2021年占比约41%。
• 随着俄气供应短缺，欧洲加大LNG采购力度，推动全球LNG市场供需关系变化。

3. 欧洲天然气价格持续上涨

• 自2021年秋季开始，西北欧地区气价经历三轮飙涨，主要由俄气供应短缺和LNG需求激增驱动。
• 欧洲气价的上涨使得“亚洲溢价”逐步转变为“欧洲溢价”。

4. 全球市场联动效应增强

• 美国LNG出口量大幅增加，与欧洲需求形成联动，全球气价趋于同步上涨。
• 亚洲LNG需求因欧洲高气价而受到一定抑制，但市场联动效应仍显著。

5. 供应风险与市场前景

• 2022年下半年，欧洲仍面临较大的天然气供应风险。
• 全球天然气价格预计仍将维持在历史高位区间，波动性增强。

关键信息

供应缺口预测

• 俄气短供预计导致欧洲地区约601亿立方米的供应缺口（不考虑“土耳其溪”和“蓝溪”管道）。
• 情景假设显示，欧洲可能面临96亿立方米的缺口（情景1）或出现盈余（情景4为+394亿立方米）。

LNG进口情况

• 2022年上半年，欧洲LNG进口量同比提升48.03%，美国成为主要供应国。
• 2022年1-6月，欧洲LNG供应增量达255亿立方米，预计下半年可能增加177亿立方米。

供应替代方案

• 欧洲煤炭消费量自2012年以来首次出现同比增长，成为天然气的替代能源之一。
• 煤电成本低于气电，且碳价上涨推动煤电使用。

供应来源

• 欧洲主要天然气来源包括挪威、荷兰、英国和LNG进口。
• 俄罗斯正在推进与中国管道气项目的合作，特别是“西伯利亚力量-2号”管道，预计2024年启动建设。

市场影响

• 欧洲天然气价格高企将推动全球气价同步上涨。
• 美国LNG出口量持续增长，与欧洲需求形成联动效应。
• 亚洲LNG价格受欧洲市场影响，可能出现一定下行空间，但受限于经济转型速度和能源替代能力。

重要图表与数据

• 图1：西北欧地区天然气消费量及占欧洲消费量比重（2021年为33.37%）。
• 图2：西北欧地区天然气进口结构（俄罗斯管道气占比约41%）。
• 图5：2022年1-7月西北欧地区天然气进口结构（LNG占比提升至28.36%）。
• 图6：西北欧地区LNG进口量（单位：十亿立方米）。
• 图21：2021年欧洲天然气供应结构（俄罗斯管道气占比约41%）。
• 图22：欧洲LNG进口量（单位：万吨）。
• 图31：中日韩LNG现货到岸均价与TTF现货价格相关性增强。
• 图32：中日韩LNG现货到岸均价与TTF现货价格走势趋同。
• 图33：欧洲煤炭消费量（单位：EJ）。
• 图34：欧洲ARA港动力煤现货价（单位：美元/吨）。
• 图35：ICE EUA碳排放配额期货结算价格（单位：欧元/吨）。
• 图36：欧洲煤电与气电成本对比（单位：欧元/MWh）。

情景预测

策略建议

• 中短期以中性偏多对待全球气价，但需警惕地缘冲突和供应风险带来的波动。

风险提示

• 地缘政治冲突持续，可能影响天然气供应。
• 全球气价联动效应增强，市场波动性加大。
• LNG进口存在不确定性，欧洲对LNG的依赖度高但长协签订较少。

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