20220903-光大证券-原油周报第266期_欧洲天然气危机升级_北溪一号_管道供气完全中断_14页

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本周国际原油市场受到多重因素影响，呈现震荡下行趋势。欧洲天然气危机进一步升级，"北溪一号"管道供气完全中断，对欧洲冬季天然气供应构成重大威胁。同时，美国石油钻井机数量减少，原油库存下降，显示需求回升迹象。OPEC+产量调整及对减产的讨论也影响了市场预期。

主要观点

国际原油市场：由于对OPEC减产预期减弱，叠加天然气价格回落，国际油价下跌。布伦特和WTI原油期货价格分别下跌5.7%和6.2%。
美国市场动态：美国石油活跃钻井数减少9座至596座，油气钻机总数减少至760座。美国原油库存减少333万桶至4.183亿桶，汽油库存减少117万桶，馏分油库存微增。
OPEC产量变化：2022年7月OPEC产量较上月增加21.6万桶/日至2890万桶/日，其中沙特产量增加最多，而伊朗和委内瑞拉产量略有下降。
天然气危机：欧洲天然气库存率未达预期目标，"北溪一号"管道中断将严重影响冬季天然气供应能力。
市场展望：中长期来看，油价预计维持中高位，主要由于地缘政治风险和上游资本开支不足。天然气市场则有望维持景气，建议关注相关行业和公司。

关键信息

原油价格与持仓

布伦特和WTI原油期货价格分别下跌至93.28美元/桶和87.25美元/桶。
WTI总持仓和净多头持仓数据表明市场对原油的持仓情况有所变化。

美国库存情况

美国原油库存减少，汽油库存下降，馏分油库存略有增加。
全球原油库存数据反映供需平衡状态，OPEC+对供应过剩的预期有所调整。

原油供给情况

OPEC+联合技术委员会调整了对2022年和2023年原油供应过剩的预测。
伊拉克表示地区冲突不会影响原油供应，OPEC+未讨论减产问题。

炼油及石化产品

本周丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌。
石脑油、PDH价差上涨，MTO价差下跌。
炼油产品价差变化显示市场供需调整。

投资建议

上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油
油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
煤制烯烃：宝丰能源
三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险分析

地缘政治风险
奥密克戎毒株扩散
OPEC+产量增速过快

图表目录

估值方法的局限性

本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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