20231010-东吴证券-燃气Ⅱ行业点评报告_以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨_关注具备资源属性_稳定发展的燃气公司_2页_397kb

燃气行业点评报告总结

关键事件

• 事件：2023年10月9日，以色列能源部暂停Tamar天然气平台生产，导致欧洲TTF天然气期货价格上涨15%。
• 事件影响：Tamar平台全球供应力有限，以色列天然气产量和出口占全球比例较低，对全球市场平衡影响偏短期且有限。以色列已做好替代能源准备，以色列国内发电需求影响可控。本次欧洲气价上涨更偏向市场情绪波动。

全球市场动态

欧洲

• 补库完成：截至2023年10月5日，欧洲天然气储存完成，库容率高达94.76%，同比提升94.5个百分点。
• 价格驱动因素：9月底欧洲气价受采暖季预期上涨后小幅回落；美国天然气库存低于历史同期，消费持续增长；采暖季临近，美住宅与商业用气及电力需求支撑价格。

美国

• 库存情况：截至2023年9月29日，美国天然气库存较上年同期最大值下降约83%。
• 消费趋势：2023年天然气消费同比增长6%，预计采暖季需求上升，进一步推动气价上涨。

国内市场动态

1. 消费复苏：2023年1-8月，中国天然气消费量同比增长73%；电力、工业等多领域需求逐步恢复或增长。
2. 价格理顺：多城市实施居民和工商业用户价格上调，顺价能力增强，城燃公司价差有望修复。

投资分析与建议

投资要点

• 重点推荐具备资源属性的企业，例如拥有核心管网资产或气源获取能力强的公司，受益气价上涨。
• 推荐公司：
  • 蓝天燃气：省输盈利稳定，股息率高，ROE表现优异。
  • 九丰能源：拥有多元化气源渠道，包括液化天然气码头和船运资产。
  • 天壕环境：持有跨省长输管道资产，价格理顺受益。
  • 新奥股份：龙头城燃企业，具备低成本海气进口优势等竞争优势。
• 短期看，春季及即将到来的采暖季气价有望继续上涨，且估值较低，具备投资机会。

风险提示

• 极端天气、国际局势变化、消费复苏不及预期、供需变化

投资评级

• 行业评级：燃气Ⅱ（东吴证券）当前“增持”评级
• 公司评级：根据相对收益表现分为买入、增持、中性、减持和卖出等五级

资料来源：东吴证券研究报告，整理时间：2023年10月