20180710-中诚信国际-跨境债券周报_央行将推熊猫债新规_中资境外债券现信用事件_8页_915kb

2018年第13期跨境债券周报总结

核心内容概览

本报告总结了2018年7月2日至7月6日期间，中国及全球债券市场的主要动态，包括人民币汇率走势、Shibor与美国国债收益率变化、中资境外债券市场情况以及熊猫债的发展情况。报告还提到了债券通满一年后的市场影响和央行即将推出的熊猫债新规。

主要观点

• 债券通满一年：2018年7月3日，“债券通”正式运营满一年，境外资金流入增加，持债规模快速增长，推动了中国债券市场的进一步开放。
• 熊猫债发展迅速：2018年上半年熊猫债发行数量和规模分别同比增长123.08%和89.51%，发行主体的行业和地域进一步扩展，平均发行成本上升。
• 监管政策优化：央行将推出熊猫债新规，明确境外机构在境内发行债券的指引，简化发行管理流程，支持资金用于境内或境外。
• 人民币汇率稳定：受央行稳汇率政策影响，人民币中间价在7月5日大幅上调，升幅创2017年10月以来最大，市场情绪有所改善。
• Shibor全面下行：7月6日，Shibor隔夜品种报价降至1.967%，较前日下行16.5bp，整体资金面较为宽松。
• 美国国债收益率曲线平坦化：美国国债收益率小幅波动，2年和10年期国债利差收窄，收益率曲线持续平坦化。
• 中资美元债市场分化：投资级债券回报率略有上升，高收益债券受信用事件影响回报率大幅下滑，部分企业出现实质性违约。
• 信用利差扩大：中资企业违约事件引发市场避险情绪上升，高收益信用债平均利差大幅走阔。

关键信息

一、债券通运营情况

• 持债规模增长：截至2018年6月末，债券通累计交易量达1309.21亿元，环比增长97%。
• 境外投资者占比：境外机构买入量占57%，共有356个境外主体通过债券通进入银行间债券市场。
• 菲律宾政府熊猫债：作为东南亚地区第一只政府类机构熊猫债，获得境外投资人88%的配售比例。

二、人民币汇率走势

• 中间价上调：7月5日，人民币中间价报6.6180，较前日上调415点，升幅创2017年10月11日以来最大。
• 市场预期：人民币汇率呈现双向预期，整体企稳、双向波动的格局预计延续。

三、Shibor与美国国债收益率变化

• Shibor下行：7月6日，Shibor隔夜品种报价1.967%，较前日下行16.5bp，较6月25日下行59.7bp。
• 美国国债收益率：2年期收益率上升1bp至2.53%，5年期收益率下降2bp至2.71%，10年期收益率下降3bp至2.82%，30年期收益率下降4bp至2.94%。
• 收益率曲线平坦化：2年与10年期国债利差收窄至29bp，5年与30年期国债利差收窄至23bp。

四、中资境外债券市场情况

一级市场

• 发行平淡：受假期影响，中资境外债券市场发行量较低，共发行5只债券，合计约6.30亿美元。
• 发行人结构：主要为金融机构，涉及中金公司、昆明钢铁、建信金融租赁、华润置地、远洋集团等。

二级市场

• 高收益债券回报率下滑：中资美元债年初至今回报率下跌44bp至-2.84%，其中高收益债券回报率下跌169bp至-7.16%。
• 信用事件影响：五洲国际未能及时偿还利息，引发交叉违约；永泰能源未能按期兑付15亿元人民币短期融资券，构成实质性违约。

五、熊猫债市场情况

• 上半年发行数据：2018年熊猫债共发行29只，总规模达507.9亿元人民币。
• 发行人扩展：包括法国、日本、德国、新加坡等国家的公司，以及菲律宾政府和阿联酋沙迦酋长国。
• 平均票息：熊猫债平均票息为5.44%，较去年同期有所上升。

表格摘要

表1：中资境外债券市场发行情况（20180702-20180706）

表2：2018年熊猫债市场发行情况（20180101-20180706）

附注信息

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• 数据来源：东方财富、Bloomberg、美联储、中诚信国际整理。